4月份，美國建築許可變化量從1.6%下降至-4.7%。數據顯示，這段時期的建築活動減少。受通膨預期上升導致美元走強的影響，歐元兌美元貨幣對跌至三日新低 1.1130 左右。由於消費者通膨預期增強導致美元走強，英鎊兌美元也下跌至 1.3250。

黃金價格走勢

隨著美元恢復強勢和地緣政治緊張局勢緩和，金價跌破3,200美元，扭轉了早前的漲勢。這導致黃金遭遇今年以來的最大單週跌幅。以太坊自4月初以來上漲近100%，現已攀升至2,500美元以上。最近的ETH Pectra 升級帶來了超過11,000個EIP-7702授權，從而提高了其採用率。

同時，川普總統於2025年5月訪問中東，達成了旨在加強美國貿易關係和技術出口的重大協議。這些措施被視為解決貿易不平衡和加強美國領導地位的措施。4月份我們看到的一系列關鍵經濟指標相當有說服力，其中大多數都顯示市場情緒出現轉變。

建築許可數量急劇下降，從增長1.6%降至收縮4.7%，這清楚表明美國建築活動正在下降。這並不是一個小的波動——它表明決策者不願承諾長期項目，可能是因為資本成本上升或對未來需求的擔憂。對我們來說，這標誌著資本短期配置方向的轉變。在這樣的背景下，外匯市場對這貨幣對的反應是可以理解的。

歐元兌美元跌至1.1130，英鎊兌美元下滑至1.3250，反映出美元整體回升的趨勢。這並非是為了實力而實力增強——這種成長是消費者通膨預期上升的結果。當美國通膨預期上升時，參與者往往會重新調整部位，預計聯準會可能會在較長時間內維持高利率。

這自然會吸引資金流入美元，而事實也確實如此。對我們來說，對聯準會下一步行動的預期將更多地取決於國內訊號。密切關注美國國內的通膨數據和就業動態可能會帶來戰術優勢。美元走強影響多種管道，因此你可以假設這將在短期內繼續影響資產重新定價。

大宗商品市場動態

大宗商品也出現波動。隨著金價大幅跌破3,200美元大關，顯然風險偏好已經回歸，尤其是在一些較熱的地緣政治緊張局勢變得不那麼緊迫的情況下。美元走強導致黃金遭到拋售，使得以其他貨幣計價的黃金價格相對更高。那週的損失？這是我們今年見過的最糟糕的情況。

如果將這一走勢與先前的波動週期進行比較，就會發現金屬市場目前可能更傾向於被動反應而非定向波動。雖然傳統資產具有一定程度的波動性，但數位資產的表現卻截然不同。以太坊自4月初以來上漲了一倍，突破2,500美元大關，這不僅僅是市場勢頭的產物。

Pectra 升級帶來了真正的活動——超過11,000個EIP-7702授權表明開發人員和用戶正在積極整合新的協議變更。如果對系統的實用性缺乏信心，這種吸引力就不會產生。在這種背景下，ETH的走勢不再只是投機；這體現了積極的採用。

隨著交易大廳外的政策行動的推進，2025年5月的中東之行促成了幾項長期商業交易。加強貿易和技術聯繫是中心主題，從我們的角度來看，這些都是長期賭注，旨在使平衡轉向對美國有利的方向。這些項目似乎旨在穩定現有的不平衡，並透過經濟而非軍事手段擴大國內影響力。

這些協議可能需要一些時間才能真正滲透到市場，但這表明各方已經提前製定了未來的意圖。那麼這一切對於定位意味著什麼呢？交易者不應該期待單向的敘述。

通膨導致的美元走強與地緣政治緊張局勢的零星緩解之間的拉鋸戰，可能造成混亂。反過來，這些可能會呈現適時的入場或空頭回補反彈，這取決於定位如何阻塞。技術仍然顯示出發展勢頭，特別是在功能升級方面。

利率敏感型資產幾乎立即根據通膨數據重新調整。這種加快的步伐要求更迅速的調整，而不是採取觀望態度。我們認為，近期最好的方法是觀察實際經濟數據如何與政策敘事相符，並在廣泛共識達成前填補價格缺口。它可能不會保持安靜太久。

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