隨著紐西蘭央行第二季通膨預期上升，紐西蘭元/美元呈現上升趨勢，接近 0.5900。預期已升至 2.29%，高於先前的 2.06%，反映未來兩年的年度 CPI 預期。隨著中美達成初步貿易協議，全球貿易緊張局勢緩和，紐西蘭元也因此受益。該協議包括美國將對中國商品徵收的關稅從145%降至30%，中國將對美國進口商品徵收的關稅從125%降至10%。

美國經濟展望

儘管近期美國經濟數據好壞參半，但美元仍保持穩定。美國4月生產者物價指數雖然上漲2.4%，但較3月的2.7%放緩，且低於預期的2.5%。核心PPI年增3.1%，低於前值的4%。從月數據來看，整體PPI下降0.5%，核心PPI下降0.4%。截至 5 月 10 日當週，首次申請失業救濟人數維持在 229,000 人，與前一週的修正數字一致。這些數據既顯示了經濟潛在的韌性，也顯示了成長勢頭可能放緩。

通貨膨脹和貿易影響

紐西蘭元近期的走強反映了通膨預期的變化和外部條件的改善。具體來說，當地市場預測未來兩年消費者物價通膨率將從 2.06% 上升至 2.29%。這種上漲不僅僅是一種邊際調整，而是前瞻性情緒的重大變化，顯示企業和消費者都預期中期內價格壓力會更大。

由於預期錨定了貨幣政策前景，這種調整支撐了紐西蘭元的買盤，主要是因為人們認為儲備銀行可能需要對其立場保持警惕，或至少避免發出過早轉變的信號。同時，美國和中國之間降低關稅也緩解了全球貿易走廊的一些壓力。華盛頓將利率從145% 降至 30%，北京則從 125% 降至 10%，改變了全球風險偏好。

對於紐西蘭等與出口流動和大宗商品貿易緊密相關的地區來說，貿易摩擦的緩和間接支持了貨幣的走強。全球不確定性的減少改善了投資者情緒，並刺激了對高收益或與大宗商品掛鉤的貨幣的需求。

然而，在太平洋彼岸，美元保持穩定，因為一系列數據既沒有強烈肯定經濟成長，也沒有暗示經濟徹底放緩。通膨方面，以生產者物價指數衡量的批發價格4月年增2.4%，較3月份略有下降，略低於預測的2.5%。儘管這一速度仍然較高，但顯示壓力正在略有緩解。

更值得注意的是，不包括波動性較大的食品和能源項目的核心PPI數據顯示，較去年同期上漲3.1%，比前值低了一個百分點。月度數據顯示經濟成長明顯放緩，整體和核心經濟分別下降 0.5% 和 0.4%。當這些經濟放緩與利率預期掛鉤時，就會產生重大影響。投入成本通膨的降溫通常意味著央行進一步收緊貨幣政策的迫切性降低。這可能會減緩美元需求，尤其是在即將公佈的數據表現不佳的情況下。

招聘數據保持平穩，首次申請失業救濟人數連續第二週穩定在 229,000 人。從我們的角度來看，這支持了兩種相互競爭的說法。穩定的申請失業救濟人數可能意味著勞動力市場持續強勁，這可以作為收入驅動支出趨勢的底線。但它同時也表明，漲勢已在邊際上停滯，此後的任何惡化都會迅速改變市場情緒。

對於定位，我們認為相對貨幣政策預期還有持續調整的空間。紐西蘭長期通膨預測小幅上升，這增加了該國政策繼續緊縮的可能性，儘管其他已開發市場可能正在考慮放鬆政策。這種分歧支持紐元在短期內溫和跑贏大盤，尤其是與政策重新調整相關的貨幣。

從技術設定來看，0.5900 附近的上行走勢反映出市場正在測試阻力閾值。如果下週的數據強化通膨預期或確認美元走弱的背景，我們可能會看到勢頭延續，短期選擇權定價將反映出更明顯的上行風險。相反，如果不能令人信服地突破，方向可能會迅速改變，尤其是在目前的定位部分為多頭的情況下。

在中期數據發布前後預計會出現波動——就業或通膨方面出現任何意外的下行趨勢都可能引發獲利回吐。因此，我們傾向於採取對沖波動價格行為的策略，而不是積極地進行突破結構。機會是存在的，但入口必須清晰，出口必須明確。

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