市場洞察 
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美國通膨前景
副部長阿德耶莫的言論對近期通膨表現出相對平靜的看法，暗示他相信近期物價上漲基本上受到控制，且並未出現強勁勢頭。這種觀點與最近的數據形成了鮮明對比，這些數據表明消費者價格壓力持續存在，尤其是在住房和能源領域，但值得注意的是，核心數據略有緩和。 相信價格走勢不會螺旋式上升的信心似乎源自於對聯準會軌跡和勞動市場持續強勁的信心。他提到「X日期」——指美國政府在不提高債務上限的情況下可能停止履行債務的時間點——被推遲到8月份，這表明財政部現金餘額和稅收流入的情況比之前擔心的要好。至少從財政混亂的角度來看，這提供了更多的喘息空間，減少了債券和融資市場的短期焦慮。 該時間表減輕了壓力，特別是對於短期票據而言，這些票據最近在早期預計的截止日期前顯示出壓力跡象。由此我們推斷，利率預期仍將對即將發布的通膨數據產生反應，但聯準會和財政部的前瞻性指引將發揮更大的作用。期貨一直圍繞著消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI) 數據波動，儘管利率路徑不確定性已略有下降，但圍繞事件風險的大幅波動仍在出現。這種波動在短期內不會消失。市場波動與財政動態
隨著殖利率從近期高點回落且美元走低，如果 6 月數據出現某種意外，風險仍傾向於進一步波動。實際上，這意味著波動率溢價可能會保持膨脹狀態，尤其是在 STIR 和伽馬重倉股領域。值得積極地標記隱含值，而不是讓 theta 衰減拖得太厲害——短期 gamma 交易目前在指數空間中尚未獲得調整至中性的緩衝。 耶倫的部門繼續表現出傾向於增加曲線前端的票據發行，這鼓勵曲線的持續時間保持黏性。除非成長數據足夠火爆，引發聯準會對經濟前景的新一輪重新定價，否則本週稍後的經濟成長很可能會保持穩定。這也意味著 SOFR 利差一直保持在較窄水平以達到上限——這與目前平靜的回購市場狀況相呼應。 接下來我們的注意力將轉向國債拍賣以及需求如何應對不斷增加的供應。如果清算伴隨尾部風險或進一步動搖，定位壓力可能會再次上升——特別是對於那些保持長期凸度或依賴資產負債表的人來說。我們最近看到的模式是周一謹慎放鬆，周中左右回升，這可能暫時保持這種節奏。 接下來的焦點將轉向聯準會對資產負債表的評論，特別是國債再投資是否足夠慢以改變美元流動性假設。如果發生這種情況，隨著場外現金的提取，前端 OIS 利差可能會擴大。光是這種流動就足以抵消利率方面的平靜，迫使中間利率波動曲線重新定價。 那就不要自滿——我們將繼續管理偏差，保持選擇性重點，事件時機與市場定價效率最明顯重疊的地方。未來還有很多事情需要我們不斷重新調整。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
