儘管第一季業績超出預期，沃爾瑪股價最初下跌逾 5%，但在周四下午交易中有所回升。該公司公佈調整後每股收益為 0.61 美元，超過預期的 0.58 美元，營收為 1,656 億美元，比預期高出 20 多億美元。包括沃爾瑪在內的道瓊工業指數也反彈，下午上漲 0.4%。報告顯示，批發價格跌幅超過預期，但美國4月零售額較上季僅成長0.1%，影響了整體市場情緒。

電子商務成長與國際表現

沃爾瑪本季全球電子商務年增 22%，國際廣告收入成長 50%。美國可比銷售額較去年同期成長4.5%，超過3.9%的預期。儘管國際銷售額下降了 0.3%，但美國交易量和平均票價卻逐年增加。沃爾瑪領導層預計關稅將導致價格上漲，因此第二季每股收益和營業收入預期被擱置，但預計收入將達到 1,678 億美元。預計全年淨銷售額將成長 3%-4%，營業收入將成長 3.5%-5.5%。沃爾瑪的股價需要令人信服地突破 100 美元大關才能重新獲得看漲勢頭。

200 日簡單移動平均線與 50 日簡單移動平均線的接近程度可能會影響股價。總體來看，公司第一季的業績在大多數方面都超出了預期。該公司公佈的每股收益和收入數據均高於預期，銷售額比預期高出 20 多億美元。儘管如此，該股最初還是大幅下跌，反映出強勁的整體數據與投資人的潛在擔憂之間的脫節。

然而，事實證明，一旦市場情緒在整個交易時段趨於穩定，並受到宏觀經濟訊號改善（尤其是批發價格低於預期）的推動，這種反應就不會持續太久。引人注目的是，儘管收入有所攀升，但國際表現卻不那麼樂觀。國際銷售額下降了 0.3%，顯示儘管全球電子商務強勁成長且國際廣告收入大幅成長，但海外活動仍然疲軟。另一方面，美國一線消費者活動仍保持健康。交易量和平均支出金額均上升，這共同凸顯了廣泛的需求彈性。

未來展望與市場反應

展望未來，管理層已指出與關稅相關的進口成本上升的潛在影響，這將在短期內帶來獲利風險。值得注意的是，他們選擇保留下一季的特定每股收益和營業收入預測。這值得追踪，因為它表明了對投入成本的擔憂或消費者對價格上漲的敏感性。

然而，近 1,680 億美元的營收目標表明，即使利潤率面臨壓力，對營收穩定性仍有信心。他們的全年預測是銷售額將溫和增長 3% 至 4%，預計營業收入將略有增長，這表明利潤率將在模型的某個階段保持強勁——可能依賴於廣告收入或技術驅動的效率。不過，所有這些都必須突破 100 美元左右的技術障礙。

除非價格走勢穩固突破並維持在該水準之上，否則勢頭仍面臨減弱的風險。 200 天和 50 天 SMA 位於目前水準附近會帶來波動風險，尤其是針對這些曲線校準的自動策略。由於批發價格下跌，而四月零售額幾乎沒有出現正值，利率敏感型工具應密切注意前瞻性指引圖表。

我們預計，參與者在應對這些措施時會更加重視通膨數據的通縮訊號，尤其是當其他數據發布開始證實相同敘述時。這可能會減弱人們對國際上觀察到的銷售數據較弱的反應——特別是如果利潤率持續擴大的話。

從我們的角度來看，指數納入帶來了額外的變數。道瓊指數午盤反彈雖然幅度不大，但卻說明了有影響力的成分股可能會扭曲數據。依賴這些股票的槓桿股票部位和選擇權買家在未來幾個交易日可能需要更嚴格的對沖參數，尤其是在關稅相關政策公佈之前。

收入激增（尤其是在數位領域）可能會增強人們對投機性看漲期權的信心，但我們提醒，如果國際經濟疲軟加劇，短期工具可能會做出劇烈反應。警惕隱含波動率的變化，特別是在收益通報或高階主管的貿易相關評論方面。

目前水準附近的看跌/看漲比率應繼續受到審查，如果我們未能看到突破 100 美元的後續走勢，則可能出現進一步的下行領圈。因此，我們將關注交易量模式、與更廣泛的股票基準的滾動相關性以及 ATM 選擇權溢價的任何壓縮。如果這些價格在沒有確認標的資產走勢的情況下進一步收窄，則風險在於對尚未確定的突破進行過度定位。

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