使用 SPDR 標準普爾 500 成長 (SPYG) 和 SPDR 標準普爾 500 價值 (SPYV) ETF 追蹤大盤股成長和大盤股價值之間的比率的圖表顯示，成長通常引領市場上漲或下跌。4月24日，該比率穿過兩個關鍵移動平均線，顯示成長處於領先地位。5月7日移動平均線相交進一步證實了這一交叉，表明市場可能會在成長的帶動下持續更長時間。 黃金 ETF（GLD）似乎在4月21日左右達到峰值，並在5月6日嘗試突破更高點，但未能如願。十年來的分析表明，該ETF傾向於在4月18日至20日之間達到高峰。如果歷史模式保持不變，黃金市場可能會面臨挑戰，因為最近的高峰表明該資產的季節性結束。

產業趨勢分析

醫療保健（XLV）持續表現疲軟，下跌-2.35%，多項指標均顯示負面趨勢。相較之下，已確認呈現正向趨勢的行業包括 XLY、XLK、XLI、XLF、XLE 和 XLC。儘管標準普爾 500 指數當天表現積極，但只有三個板塊出現上漲，顯示市場走勢狹窄。 高成長股和價值導向股之間相對強度的近期轉變很能說明問題。我們正在追蹤 SPYG 和 SPYV 之間的比率，該比率在歷史上提供了市場方向的早期訊號。4月24日的交叉，以及隨後5月7日確認的移動平均線相交，暗示著向成長股的輪換將更加持久。這並非簡單的短暫反彈。相反，它意味著投資者更廣泛地參與那些通常以收入快速成長和本益比較高為特徵的行業。 我們認為，這表明傾向於這些成長敞口的投資組合可能會經歷更長時間的相對強勢——尤其是在估值仍然受到盈利彈性或大幅修正的支撐的情況下。過去十年黃金 ETF 的模式不僅僅是事後的數據——它還指導著當前的定位。近期價格走勢與十年來在4月第三週達到高峰的趨勢完全一致，其中5月6日價格未能創下新高。 這裡的市場記憶既反映了宏觀設置，也反映了季節性對沖需求。當阻力每年在相同的時間段內再次出現，並且不久後勢頭開始減弱時，預期漲幅會放緩通常是有用的。我們看到，在相似的年份裡，這種猶豫轉化為廣泛的獲利回吐。問題不在於黃金是否具有長期價值，而是短期內上漲潛力是否有限。鑑於今年4月的轉折點再次出現，目前堅持長期黃金投資可能會帶來收益遞減。

產業驅動力

透過 XLV 衡量，醫療保健領域發生的事情繼續反映出更深層的弱點，而不是短期差異。負2.35%的表現並非一次性現象；相反，基於趨勢的指標的權重——成交量壓力、看跌背離和疲軟廣度——構成了短期內不會出現任何回調的理由。 我們以前就見過這種情況：當防禦性板塊即使在更廣泛的市場反彈期間也失去步伐時，這往往表明潛在的資本外流。除非市場情緒發生重大轉變，或獲利再次出現正面變化，否則業績不佳的持續時間可能會比人們預期的要長。 相較之下，持續保持強勁的產業——即非必需消費品、科技、工業、金融、能源和通訊服務——提供了關鍵的方向性。這些都不是悄然興起的。相反，它們表現出一致的趨勢確認，這意味著不僅僅是暫時的上漲。與不斷增長的經濟信心或頭寸輪換的緊密結合有助於這些行業走勢的穩定。 這也凸顯了近期反彈幅度的狹窄，僅由三個板塊支撐了標準普爾500指數。這並不罕見，但它表明依賴廣泛參與的交易者可能需要調整預期。當市場收益取決於少數幾個行業時，我們需要縮小關注範圍，確定延續模式，並重新評估落後的行業。 大盤指數可能會上漲，但如果底層參與度依然疲軟——正如我們剛剛看到的那樣——那麼就會為不加區分的買盤創造一個更不寬容的環境。這是一個交易者的市場，需要專注於那些確認趨勢方向的領域，同時將輪換風險放在首位。

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