儘管由於美國 4 月份生產者物價指數 (PPI) 數據疲軟導致美元走弱，但美元/加元仍小幅上漲至 1.4000 附近。整體和核心 PPI 分別下降 0.5% 和 0.4%，年率分別為 2.4% 和 3.1%。由於通膨壓力減輕，市場預期聯準會可能降息，美元指數下跌 0.3% 至約 100.70。這種預期部分是由於關稅引發的擔憂，導致消費者通膨前景維持高位。

油價對加幣的影響

同時，由於加拿大失業率上升，油價下跌影響了加幣。這種情況表明，由於美國關稅影響導致全球經濟持續存在不確定性，加拿大央行可能會考慮重啟貨幣擴張。美元是美國的官方貨幣，在全球貿易中扮演關鍵角色。其價值受到聯準會決策的顯著影響，旨在實現價格穩定和充分就業。 量化寬鬆政策涉及創造更多美元，這通常會削弱美元，而量化緊縮政策則涉及停止債券購買，這可以支撐美元的價值。這裡發生的是貨幣預期和商品影響之間的微妙推拉。儘管美元走弱，但美元/加幣對仍小幅上漲至 1.4000，凸顯了相對經濟訊號推動的短期需求轉變。疲軟的美國 PPI 數據顯示 4 月上游通膨率將下降。總體價格月度讀數為 -0.5%，核心價格月度讀數為 -0.4%，表明生產者的成本正在下降，這通常會滲透到消費者層面，並加劇市場對可能需要降低利率的猜測。 核心 PPI 年度漲幅為 3.1%，仍有解讀空間，但最新的利率變動似乎基於通貨緊縮正在增強的情緒。我們看到交易員將注意力轉向預期而不是當前數據。美元指數下跌約 0.3%，接近 100.70，這種反應看起來不像是恐慌，而更像是經過深思熟慮的重新評估。這反映出利率勢頭明顯回落，暗示聯準會可能在夏季軟化其立場。

貨幣政策與通膨預期

市場目前認為，緊縮政策可能不適合持續很長時間，尤其是通膨看似溫和的情況。但通膨下降的概念並不明確；關稅在美國貿易政策中仍佔據重要地位，其對消費者價格的下游影響可能會使通膨預測變得複雜。基本面和情緒之間有矛盾。 現在來看看加拿大——該匯率對的另一半——其貨幣的疲軟更多是受到油價暴跌和就業疲軟的影響。由於原油仍是其出口產品中的重頭戲，原油價格的下跌會直接影響到匯率。當地失業率的上升又增加了一層壓力，讓我們認為，如果外部成長不確定性持續存在，加拿大央行的政策制定者可能會被迫放鬆政策。 從我們的角度來看，在這種環境下，短期利差和能源軌跡可能會推動價格走勢。它與絕對數據點無關，而與方向和定位有關。隨著利率預期調整和整體通膨數據走軟，央行路徑的差異變得更加明顯。從定位角度來看，加拿大就業或能源市場的進一步下滑可能被用作修改加元前瞻性指引的基礎。除非原油價格反彈，否則基本面趨勢不利於美元走強。 同時，儘管聯準會已經傾向鴿派，但仍面臨越來越大的政治和經濟壓力，要求其保持謹慎，但不要嚴格。這種分歧為系統性策略提供了空間，這些策略受益於意外通膨數據的差異，尤其是月度數據。PPI 數據只是受到更廣泛關注的消費者價格數據公佈前的開場表演，這些數據既可以證實趨勢，也可以增加摩擦。我們保持警惕，特別是預計跨資產波動性將略有增強。 這種貨幣政策軟化週期並不總是直線開始，但它往往會留下可識別的痕跡。這些可以用作期權交易或伽馬定位的觸發器，具體取決於這些預期在短期波動率中的體現程度。

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