市場洞察 
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德國4月批發價格指數季減0.1%。這比之前記錄的0.2%的降幅略有改善。儘管月度批發價格有所下降，但目前比去年4月上漲了0.8%。這表明，儘管批發價格每月都有波動，但同比來看還是上漲的。
從德國四月批發價格數據中，我們可以得出這樣的結論：在整體同比上漲的背景下，月度環比價格走勢較為疲軟。3月至4月的0.1%小幅下降暗示批發層面的價格壓力暫時緩解，但不應將其視為整體價格趨勢的完全逆轉。
與去年同期相比成長了0.8%，證明定價動能依然完好，即使在較短的時間範圍內不一致。對於那些關注價格風險的人來說，這應該迫使他們更仔細地監控工業投入和生產鏈。
儘管年度漲幅不大，但也顯示批發商之間交易的商品成本持續成長——這一領域通常受能源成本、原材料和整體供需不匹配的變化影響。近幾個月來交替出現小幅下跌和上漲的模式可能表明表面上保持穩定，但從更細微的層面進行追蹤時，可能會隱藏著更難以預測的暗流。
早在二月和三月，當出現較大幅度的下降時，人們就將相當大的部分注意力放在了溫和的冬季效應和建築需求相對停滯上。然而，四月經濟下滑幅度的縮小意味著部分通貨緊縮效應可能正在逐漸減弱。若此種下降速度持續到五月及以後，我們可能會看到價格開始趨於平穩甚至反彈。
穆勒的最後聲明強調了將月度環比變化與宏觀成本方向區分開來的必要性，尤其是在基數效應扭曲整體趨勢的時候。過度解讀暫時的救濟措施可能會帶來風險——尤其是在遠期合約取決於對分層通膨數據的猜測的行業。
目前，歐元區債券拍賣殖利率的預期波動可能開始反映更多上游供應風險，這取決於五月的批發商數據是否證實了這種緩和趨勢。未來幾週，我們所做的決定應該更多地考慮更廣泛的年度趨勢——即使只是溫和的上升——而不是單一的月度負線。
我們也不應該忽略外圍指標中的行為。隨著五月的到來，貨運指數、進口成本和中間產品庫存將變得更加清晰。目光敏銳的分析師希望在不同時間到期層之間保持利差緊張，特別是針對製造業的六月合約。
如果及時實施價差壓縮策略，可能有助於抵消短期價格逆轉的長期影響。施耐德先前關於供應緩衝的評論不應被忽視，特別是考慮到庫存累積可以如此迅速地恢復作用。
如果倉儲壓力再次出現，並且歐洲港口的運輸模式繼續正常化，我們可能會看到補貨在初夏開始增加——另一個可能反饋到下一季數據的因素。目前，除非消費者層面具有真正的定價能力，否則縮減批發成本敏感度較高的產業的高貝塔部位是有意義的。
6月的任何意外數據，尤其是運輸和機械中間體的數據，都可能導致曲線陡度的急劇重新調整。保持利潤率仍然是核心主題。因此我們注意到：方向性立場應該以中期定價假設為基礎，避免小幅波動帶來的噪音，而應關注上游成本的長期模式，這些模式更能說明事態的實際走向。
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