市場洞察 
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美國貿易代表傑米森·格里爾和中國貿易特使李成剛在會場外舉行了會談。兩人均出席亞太經合組織（APEC）會議。沒有提供有關該討論的任何其他資訊。由於這只是一次簡短的對話，因此可能不會產生實質的結果。
這次簡短的交流雖然可能並非重點，但卻讓我們得以一窺秘密外交如何在全球最大的兩個經濟體之間發揮作用。格里爾和李的談話，即使很簡短，也告訴了我們一些事情——不是透過他們說了什麼，而是透過這件事到底發生了。
事實上，此次高峰會是在亞太經合組織 (APEC) 期間舉行的，而這個場合主要以商業為主，而非政治舞台，更增加了其影響。這些時刻並不是禮儀的固定部分；它們很少是偶然發生的。對我們來說，這表明非正式接觸仍然存在，儘管頭條新聞經常講述另一個故事。
我們通常會看到華盛頓和北京之間的摩擦體現在關稅、出口管制和技術禁令等。但這些較為平靜的事件——悄悄的言辭而非正式的公報——可能表明決策者尚未完全關閉大門。在可能的情況下，他們仍然喜歡先感受溫度，然後再採取行動。
對我們來說，監測這些高峰會周圍的微妙活動比為公眾反應而精心準備的聲明更有助於準確了解情緒。在市場中，觀念可以左右價格方向，外交暗流不容忽視。現在，這在當前背景下的含義是相當直接的。
雖然談話很短，但時間和定位很重要。大宗商品和宏觀敏感合約需要透過更廣泛的政策訊號來看待——而不僅僅是數據點或季度產出。一次閒聊可能會削弱人們對經濟刺激談判或出口限制等政策的預期，從而可能改變大宗商品相關合約或貨幣對沖策略的定價。
這就是為什麼我們不能只關注頭條新聞。不加掩飾的政策變化和即興的言論——尤其是在不引人注意的論壇上——比人們想像的更能說明問題。接下來的幾週不是追逐新的殖利率曲線或純粹根據CPI重新計算。他們正在密切關注具有商業或監管影響力的關鍵代表之間是否有意或無意的進一步接觸。
短期波動率工具的定價行為可能開始反映出這樣一種假設：談判並未完全凍結，政策風險正在重新加權。我們已經開始看到亞洲外匯對和美元掉期之間的特殊風險溢價略微趨於平緩，這反映出交易期間內地緣政治波動性的降低。
交易員如果僅因強硬言論而過於傾向於單一偏見，則應立即進行重新平衡。事實很少會透過新聞稿傳達；正是山頂舞台附近走廊的輕柔動作常常會移動鏈條。
那些進行方向性風險交易的人最好限制開放式宏觀押注的風險敞口。相反，要專注於與二元事件結果無關、可以觸發的技術相關的精細調整的遊戲。
如果這些非正式會談確實取得進展，我們應該預期變化將逐漸開始——透過交付量、個人電腦零件限制調整或戰略儲備的調配，而不是高分貝的政府聲明。
目前，波動率策略可以在平靜時期制定，而其他人可能會誤認為這是穩定時期。它不是。它只是安靜而已——有點像一對貿易使節相遇並選擇交談，即使只有片刻。
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