在2025年第一季歐元區GDP報告發布之前，歐元上漲勢頭強勁，歐元兌美元在亞洲交易時段維持在1.1200左右。歐元受益於其作為儲備貨幣地位的信心增強。美國的政策被認為削弱了美元作為避風港的吸引力。德國公共支出的增加進一步刺激了對歐元的需求。儘管歐洲央行談論降息，但由於美元走軟，歐元仍保持堅挺。

焦點轉向經濟指標

人們的注意力轉向美國發布的零售銷售和生產者物價指數等數據。有討論稱，美元走弱可能會增強美國的貿易競爭力。歐元區 GDP 是一項重要的經濟指標，衡量歐元區生產的商品和服務的總價值。GDP成長通常對歐元有利，即將公佈的預期和先前的讀數均為1.2%。GDP數據將於 2025 年 5 月 15 日發布。 隨著歐元在亞洲市場較為平靜的時段穩定在1.1200附近，人們感覺到近期宏觀經濟背景的暗潮開始波及整個貨幣市場。歐元走強，受到更廣泛接受作為儲備工具的支持，並得到柏林增加財政支出等國內發展的額外支持。公共投資的增加雖然大多是長期性的，但在短期內發出了間接但持續的信心信號，特別是考慮到歐元區內部正在進行的貨幣寬鬆討論。 相比之下，美元則面臨輕微的壓力。華盛頓最近的財政舉措以及聯準會略微溫和的立場降低了其作為防禦性持股的吸引力。全球投資者的這種微妙的重新定位因對歐元計價資產的新興趣而加劇，特別是當大西洋彼岸的經濟數據具有上行驚喜的空間時。

即將公佈的美國經濟數據

在日曆上，我們的注意力現在轉向即將公佈的兩個關鍵數據——特別是零售額和生產者物價指數（PPI）。這些讀數的任何偏差都可能影響短期利率預期，從而影響通常推動短期資金流入貨幣衍生性商品的利率差異。例如，低迷的 PPI 數據可能會鼓勵人們押注貨幣政策更加寬鬆，從而降低實際收益率預期，並進一步壓制美元。 儘管貨幣政策仍是一個討論焦點，但即將公佈的歐盟統計局 GDP 數據可能會提供更多的方向性偏差。該指標涵蓋了整個歐元區的經濟產出。由於市場普遍預期年增長率為1.2%，與上一季的結果一致，因此人們對這一數據是否會確認溫和擴張的模式還是出現意外的上行趨勢存在一定程度的期望。 5 月 15 日的預定日期使這一事件處於相對較輕的宏觀視窗內，從而放大了其對貨幣對的潛在反應。在這種環境下，我們需要將注意力更多地放在這些可能暫時但激進地改變定位的較小時刻的時機上，而不是廣泛的趨勢敘述上。 作為衍生性商品交易員，重點關注的是相對表現而不是絕對變化，以及隱含波動率價格如何在這些經濟數據公佈之前進入曲線前端。當魏德曼等有影響力的人物表示贊同歐元區的擴張性政策時，我們經常會觀察到，即使降息言論已被消化，市場仍對做多歐元走強的興趣持續存在。 這是因為市場相信，協調一致的財政和貨幣政策轉變能夠提供更廣泛的政策緩衝，為單一貨幣提供結構性支援。未來幾週，我們的做法應該是密切追蹤三個關鍵線索：美元殖利率重新定價的速度、美國活動數據的意外潛力以及歐元區經濟表現的方向性。短期選擇權的傾斜可能開始反映出對歐元上行保護的更高需求，特別是如果 GDP 超出預期。 相對於歷史範圍而言，波動性仍然受到抑制，但波動性可能迅速變化，尤其是在密集發布經濟數據時。即使在寬鬆討論中，歐元的需求依然持續，這表明當前定價的底部比美聯儲與歐洲央行表面上的分歧所暗示的要堅固。我們可能正在看到一個過渡階段，利率與外匯走勢略微脫鉤，資金流動更多地受到相對成長預期和財政注入的驅動，而非單純受基準利率的驅動。 值得注意的是，1.1200水平與其說是起到了阻力作用，不如說是起到了磁鐵的作用。每次回歸都感覺不像是被拒絕，而更像是重新評估點。高於或低於的變動需要根據數據和隱含的市場反應進行背景分析。

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