市場洞察 
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受華盛頓和北京之間貿易緊張局勢緩和的推動，美國股市可能延續近期強勁表現。德意志銀行表示，由於美國企業從關稅削減中受益更多，預計標普500指數的優異表現將在短期內持續下去。
不過，德意志銀行分析師警告稱，不要期待長期上漲。儘管目前關稅有所降低，但人們認為，與歐洲企業相比，關稅對美國企業造成的負擔仍然更大。整體表現不佳的趨勢可能會持續下去，直到關稅大幅降低，為受影響的公司提供救濟。
德意志銀行的這篇文章強調，美國股市最近表現良好，部分原因是與中國的貿易緊張局勢已經緩和。隨著跨國銷售商品的障礙減少，美國公司（尤其是標準普爾500指數成分股公司）的利潤率至少在未來幾週內可能會提高。
這是前端圖片。但這裡顯然有一個警告。儘管貿易限制已經有所放鬆，但並未消失。團隊也表示，剩餘的關稅仍有偏差，使得美國企業比歐洲企業承擔更多的負擔。這種壓力並沒有消失，就目前而言，這意味著，除非進一步取消這些稅收措施，否則我們所看到的優異表現可能不會持續太久。
那我們未來展望什麼呢？如果我們考慮過去幾個交易週期，價格走勢基本上遵循德意志團隊概述的預期。他們詳述的短期優勢——尤其是與海外銷售更直接相關的行業——表明，我們可能會看到更多投資者繼續轉向具有大量全球影響力的股票。
但有一個問題。當我們將交易成本和採購問題的中期權重考慮在內時，就會更加清楚地看到，交易員需要密切關注宏觀敘事以及公司在實際盈利之前如何將這種緩解因素計入價格。從凱利在報告中的觀點來看，如果全球製造業沒有加快步伐，單邊上漲似乎也可能遭遇阻力。
其訊息並不複雜－暫時的條件可以支撐業績，但它們與結構性轉變不同。我們發現某些產業（尤其是消費科技和工業自動化）的風險溢價壓縮得太快，這可能會使這些產業的部位比表面上看起來更加不穩定。
在未來三到四周內，使用短期指數選擇權或選擇防禦性買權價差來對沖這些風險敞口仍然是有意義的。此外，該報告暗示歐洲股市表現有所不同。儘管沒有承受相同的關稅負擔，但歐盟的需求狀況仍然有些複雜。
穆勒提到，除非布魯塞爾方面盡快宣布重大財政政策措施，否則短期內可能沒有足夠的催化劑吸引資本回流歐元區資產。美國和歐洲公司之間的這種更大差異要求它們進行更有選擇性的定位。
對我們來說，這意味著重新審視交易所之間隱含波動率偏差是如何發展的。涉及區域指數的價差交易現在可能提供更清晰的機會，但僅限於隱含波動率尚未反映即將到來的政策期限或央行數據下降的情況。
一些參與者傾向於重新採取風險策略，尤其是在標準普爾指數穩定攀升的情況下。這項研究警告我們，背景尚未發生足夠大的實質變化，不足以證明倍數過高是合理的。不可靠的並不是情緒本身，而是背後的結構機制尚未提供堅實的支撐。
簡而言之，我們預計對美國股指期貨的興趣將更加方向性，儘管是基於更多的戰術性。持倉可能需要更快的輪換，到期日要保持緊密。有鑑於此，我們將非常仔細地關注保證金比率，並且每當 VIX 水平再次跌破 13 大關時，我們都會考慮提高伽馬敞口，因為這往往預示著更突然的回調。
作為交易員，如果關稅主題在即將召開的世貿組織會議或白宮主要官員的貿易政策演講中再次出現，那麼我們可以採取果斷行動，而不是被動地應對。目前，戰術順風仍然存在，但與基本面更廣泛的轉變不同，它帶有導火線。
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