Coinbase Global 將於 5 月 19 日加入標準普爾 500 指數，這是加密貨幣交易平台首次納入該指數。它將取代 Discover Financial，因為 Discover 將於 5 月 18 日被 Capital One Financial 收購。消息公佈後，Coinbase 股價飆漲 25%，成為當日表現最好的股票。在被納入標準普爾 500 指數後，Coinbase 將透過指數基金接觸到更多的機構買家，並提高其在大型投資者中的知名度。

機構投資人興趣增加

Oppenheimer 將 Coinbase 的目標價上調至每股 293 美元，暗示機構興趣的增加可能會推動該股上漲。Monness Crespi 也將目標價上調至每股 300 美元，目前分析師的平均價格為 252 美元。在最新的財報中，Coinbase 營收成長了 24%，但未能達到預期。儘管低於預期，但其對加密選擇權交易主要參與者 Deribit 的收購對其股價產生了積極影響。目前，Coinbase 股價為每股 259 美元，今年以來上漲了 4.3%，過去一年上漲了 29%。其三年平均年化報酬率為 64%，本益比為 21。

Coinbase 被納入標準普爾 500 指數，顯示數位資產公司越來越被傳統市場所接受。這意味著管理數兆美元資產的指數追蹤基金現在必須持有 Coinbase 股票。實際上，無論短期價格走勢如何，機構參與者的需求都會增加。

再平衡與市場反應

消息公佈後，股價突然上漲 25% 並非隨機的熱情所致，而主要是指數基金和預期此類走勢的投機活動的再平衡。我們應該假設，並非所有的重新定位都已經完成。被動投資流通常需要幾天甚至幾週的時間才能結算，尤其是在重大指數變化期間。這可能有助於延長現有的波動性並可能擴大選擇權定價，尤其是在近月。

Oppenheimer 股價上漲至 293 美元，Monness Crespi 股價上漲至 300 美元，這不僅反映了信心。它們表明機構預期正在重新調整。對於那些追蹤方向性風險敞口的人來說，這些目標提高了近期隱含估值。然而，由於中位數預估遠低於 252 美元，這表明分析師意見存在分歧。當共識如此分散時，它傾向於支持更積極的對沖策略和更短的時間範圍——至少在這些觀點更加一致之前。

收入成長了 24%，但低於市場預期。市場對這種失誤以及相應反彈的容忍度表明，市場情緒更多地受到定位和長期前景而非短期表現的驅動。尤其值得注意的是收購 Deribit 的影響，這加強了 Coinbase 在結構化衍生性商品領域的立足點。這有效地將其範圍從現貨交易擴展到高級工具，這對成熟的投資者和基金來說更有意義。

每股 259 美元，市盈率為 21，這並不便宜。但三年來，該股年均回報率高達 64%，暗示其具有高成長、高貝塔係數的屬性。對於波動性賣家或伽馬買家來說，這值得關注。如果這種升高的貝塔值與再平衡資金流或獲利錯誤定價一致，我們可能會看到短暫的方向性動量爆發，隨後出現回調。

由此看來，其潛在訊息相當明顯。推動股票和選擇活動的力量主要是技術流、估值調整和市場認知的長期結構性轉變。因此，行動不僅應基於圖表模式或獲利反應，還應基於這些機構壓力在未來幾個交易日（尤其是 5 月 19 日及之後）如何展開。請持續關注到期週期，尤其是圍繞標準普爾納入日期的周線，因為這些週期可能會出現未平倉合約和隱含波動率的快速變化。

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