美國主要股指上漲，那斯達克指數上漲1.61%。這是受到預期CPI數據的影響，該數據上漲0.2%，低於0.3%的預期。標準普爾指數今年以來上漲了0.08%。那斯達克指數目前較2024年收盤下跌1.56%，道瓊工業指數下跌0.95%。

聯合健康對道瓊指數的影響

當日交易，道瓊工業指數下跌269.67點，至42140.43點，跌幅0.64%。聯合健康集團執行長辭職且未發布未來指引，導致其股價暴跌17.83%，對道瓊指數造成影響。相比之下，標準普爾指數上漲45.36點，或0.72%，收在5886.55點。那斯達克指數收盤上漲301.74點，漲幅1.61%，報19010.08點；羅素2000指數收盤上漲10.15點，漲幅0.49%，報2102.34點。

值得注意的漲幅包括First Solar上漲22.63%，Super Micro Computer上漲15.99%，以及Robinhood Markets上漲8.93%。Palantir、Rocket等其他公司均上漲8.10%，ETH/USD上漲7.44%。我們剛剛見證了美國股市的上漲，這主要是受到消費者物價通膨數據走軟的推動。月漲幅0.2%低於預期，暗示貨幣政策壓力可能緩解。這迅速轉化為多個指數的正面情緒。

儘管兩大基準指數當日收盤上漲，但並非所有板塊都朝著同一方向發展。

產業和市場動態

我們所關注的不僅僅是每日的波動。科技股的上漲推動納斯達克指數上漲超過300點，這表明投資者的熱情可能仍然偏向成長型股票，尤其是那些與人工智慧和清潔能源相關的股票。這些強勁表現凸顯了一個更廣泛的主題：風險偏好並未消失。

但值得注意的是，某些弱點仍然存在。標準普爾指數今年迄今的小幅上漲表明，規模較大、業務更加多元化的公司可能難以找到發展動力。例如，金融和醫療保健領域仍面臨壓力。同時，道瓊指數的下跌主要是由於單一重量級股票的大幅下跌。當一個成分股在指數中所佔權重過大，且下跌近18%時，就足以拉低平均指數——即使其他成分股持平或上漲。因此，這不是普遍的疲軟，而是集中的疲軟。

從小型股指數羅素2000來看，其上漲與溫和的通貨再膨脹基調相符，這可能是由於債券收益率下降或對未來升息預期上調所致。我們需要繼續觀察這些小公司的反應，因為它們對貸款環境的變化更為敏感。

Super Micro和First Solar等贏家體現了對創新主導主題的偏好——兩者都被視為前瞻性投資趨勢的表現。當這些股票大幅上漲時，顯示交易員正在消化更強勁的需求、更高的利潤率，或兩者兼而有之。它也突顯了市場勢頭當前的集中點：我們看到一些代表更廣泛行業思維轉變的股票迅速上漲，例如能源儲存或分散式運算。

同時，數位資產重新成為焦點，ETH/USD漲幅超過7%。這不僅僅是一個巧合；它不僅與資金流動有關，還與市場某些角落在短期內開始對更緊縮的貨幣條件產生擔憂有關。這與我們觀察到的當前槓桿掉期流動完全吻合，雖然還不算極端，但與成長代理指標相關，正傾向於多頭。

對於波動性和衍生性商品交易者來說，必須重新評估相對於產業表現的定位，而不是僅依賴指數水準的變動。由於分歧如此之大，一些單一名稱或特定籃子的隱含波動率可能比VIX或SKEW等更廣泛的指標提供更好的機會。這就是我們需要回歸本源的地方。

各個組成部分如何因應消費者物價指數意外變化、利率預期或地緣政治噪音等宏觀輸入？更重要的是，錯誤定價在哪裡最明顯？成長型產業的波動率表面壓縮提供了機會——尤其是當與已確認或即將確認的催化劑相結合時。讓我們持續關注這些高貝塔係數產業的獲利數據。

現在的風險似乎更多的是特殊性的而非系統性的，其特徵是對指導或領導變化的突然反應。在貨幣緊縮的情況下，這些差距會擴大，選擇權溢價通常與實際變動不一致。可以獲得收益——但只有透過選擇性地選擇出售什麼以及在何處進行定向投資才能獲得收益。

簡而言之，好於預期的CPI數據為經濟動能的重現開啟了一個短暫的窗口。但如果宏觀資料再次火爆，這個視窗就會迅速縮小。在這種情況下，避險資產輪換可能會加劇，使貝塔係數較低的股票和主食類股票較多的ETF成為最大的受益者。

這些時候應該傾向於相對價值，而不是直接的方向性押注。讓我們繼續關注分散和對沖，當偏差變得太劇烈時。

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