聯合健康集團股價在盤前交易中下跌 10.4%，跌至四年來的最低點約 340 美元。此次下滑是由於該公司因醫療成本上升而決定暫停 2025 年的業績指引。執行長安德魯威蒂 (Andrew Witty) 已辭職，由史蒂芬赫姆斯利 (Stephen Hemsley) 接任。這些變化對道瓊工業指數產生了影響，該指數週二下跌 0.4%，而那斯達克指數上漲 0.5%。

2025年指導暫停的影響

此前，多種變化和事件影響了該公司的發展軌跡。值得注意的是，在下調 2025 年每股收益預期後，聯合健康集團的股價已經下跌了 22% 以上。該公司旨在解決醫療保健成本壓力，特別是在其醫療保險優勢計劃中，並計劃在 2026 年恢復成長。此次辭職是繼執行長布萊恩·約翰遜去世等重大事件之後發生的。高階主管變動在公司內部很常見，帕特里克康威 (Patrick Conway) 最近接任了 Optum 部門的領導。

當唐納德·川普總統下令透過減少「藥品中間商」來降低處方藥價格時，聯合健康集團引起了人們的注意。鑑於該股歷史上長期的成長聲譽，其近期表現非同尋常。根據斐波那契擴展分析，分析師認為該價格可能進一步下跌至 313.19 美元，比目前水準低 8%。

市場情緒與策略調整

隨著聯合健康集團在營運和管理方面的最新進展，我們看到了情緒的明顯轉變。該股長期以來一直享有穩健上漲的美譽，但如今，由於核心產品成本高於預期，該公司不得不重新設定預期。具體來說，醫療保險優勢計劃 (Medicare Advantage) 部分似乎正在推動估值的大幅重新評估。

至少從治理的角度來看，漢斯利再次擔任領導角色帶來了一定程度的穩定性。然而，他的回歸不足以在短期內消除潛在的擔憂。市場顯然不僅對策略轉變做出反應，而且對短期獲利能力的可見性（或更確切地說，缺乏可見性）也做出反應。取消 2025 年全年指引凸顯了不確定性。這不是機構定位部門輕視的事。當這種規模的公司抑制獲利可見度時，定價模型往往會向保守方向調整。

問題不在於倉位是否將會平倉，而是它們將如何平倉以及風險將把它們引向何方。回撤已經開始，而且可能更深，因為斐波那契標記指向 313 美元的支撐位，這為那些監控醫療保健權重指數的波動率價差和未平倉合約的人提供了可行的見解。這也給那些致力於基於波動性的策略的人帶來了巨大的影響。

隨著更多交易者積極對沖進一步下滑，隱含波動率可能會擴大。每週期權定價將在結算之前反映出這種緊張情緒。因此，現在的重點必須放在 Delta 中性設定上，並專注於未來兩個到期日的傾斜溢價——尤其是看跌期權。

我們還必須考慮相關性風險。嚴重依賴醫療保健配置的道瓊斯指數參與者的表現可能不如更廣泛的科技股支持的納斯達克指數。週二的這種分歧並不是偶然的。宏觀輪動可能繼續對某些行業產生順風作用，但對這個行業來說則可能產生逆風作用，尤其是當通膨數據持續指向手術和藥品成本上升時。

隨著再平衡進程的拖延，與這些名稱相關的股票衍生品現在可能會進一步重新定價。參與與基準掛鉤價差的交易者不應忽視這些變動如何影響已經存在的三重加權結構或日曆交易。此外，值得注意的是，最近的情緒不僅僅與一個標題或公告有關。這是一種分層效應：領導層變動、監管壓力和成本調整都會導致更大範圍的重新估價。

短期合約的波動性反映了這種分層現象。您幾乎可以看到它在每週圖表中的脈動。現在，頭寸管理既需要關注伽馬風險，也需要採取靈活的重返市場方式。我們正在關注機構交易量如何接近 313 美元附近的水平——無論是保護性買入還是持續的拋售壓力。這無疑將決定近期的方向。

在未來成本控制的訊號變得更加清晰之前，我們將加強對整個醫療衍生性商品領域風險溢價的敏感性，並密切關注信心的恢復情況，不僅在聲明中，而且在選擇權流動和交易量聚集中。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。