市場洞察 
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由於缺乏新消息，2025 年 5 月 13 日歐洲早盤交易變化有限。英國就業數據符合預期，但英格蘭銀行的薪資成長仍然很高，而且圍繞英國數據的信任問題仍然存在。德國ZEW和美國NFIB調查顯示出積極跡象，顯示對關稅和成長的擔憂有所緩解。這可能會在未來帶來更好的數據。由於全球經濟成長擔憂緩解以及需求增加帶來的潛在通膨壓力，央行官員對降息顯得更加謹慎。
美國貿易動態
美國貿易代表格里爾表示，正在努力達成貿易協議，目標是實現10%的全球關稅稅率。這可以減少不確定性並改善經濟狀況。即將於美國市場公佈的美國消費者物價指數報告將引起人們的關注，尤其是核心數據，預計年比讀數為 2.8%，月環比讀數為 0.3%。經濟數據可能重新變得重要，儘管由於貿易政策的變化，糟糕的數據可能會被忽視。
重點可能很快就會從成長擔憂轉向通膨考慮。到目前為止，我們看到歐洲市場基本上保持中性走勢，因缺乏有意義的經濟更新。英國就業報告的發布並沒有什麼意外——整體數字符合預期——但從貨幣政策制定者的角度來看，薪資數據再次顯得有些頑固。市場對於英國勞動力數據的可靠性仍猶豫不決，而且很明顯，這些數據的一致性仍存在一些疑慮。
此外，德國 ZEW 調查結果優於預期，美國全國獨立企業聯合會 (NFIB) 發布的小型企業信心指數也略微提振了市場情緒。這些調查暗示人們對關稅和前景的擔憂有所減少，暗示信心將溫和反彈，並可能在未來幾個月開始影響經濟活動指標。
央行的反應
然而，樂觀情緒並沒有直接轉化為對政策放鬆的更高信心。各國央行行長的評論表明，政策將略有調整；近期降息的緊迫性似乎有所降低。全球需求更加穩定，而通膨風險略有上升，這意味著貨幣調整的時間可能仍會延長，特別是如果未來數據保持強勁的話。
當美國貿易代表團的格里爾概述正在進行的以 10% 為全球關稅基準的討論時，這促使投資者重新評估下行風險。這也許不會單獨影響價格，但傳達的訊息很明確：貿易摩擦的減少有可能重新穩定預期，並減輕不確定性的影響。這反過來又增強了價格堅挺的理由，並可能影響通膨路徑，特別是如果貿易更加開放導致需求上升的話。
今天下午，人們的注意力將轉向即將公佈的美國通膨數據，其中焦點幾乎全部集中在核心數據上。2.8%的年增幅和0.3%的環比增幅可能具有關鍵意義，這不僅是因為它們對市場產生了直接影響，還因為它們告訴我們潛在的價格壓力，尤其是在通貨緊縮一直持續的服務業。
最近幾個月，數據觀察者被迫更仔細地權衡每一份通膨報告，尤其是當市場開始接受經濟活動疲軟可能不再具有像以前那樣的政策分量時。如果貿易緊張局勢進一步緩解，商業信心繼續復甦，即使在沒有明顯的成長威脅的情況下，我們可能需要對通膨持續上升做出更積極的反應。
由於利率時間表精細平衡，利率衍生品的波動性可能會在數據發布前後上升。現在重要的是反應函數——單次超調是否會引起反應，或者是否需要反覆的堅定讀數來改變前景。目前，鑑於政策前景的透明度降低，可能需要更頻繁地調整立場。我們不要指望一個印刷品就能決定道路，而是無論如何都要依靠一系列一致的發展。
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