美元兌有限數量的 G10 貨幣匯率疲軟，但保留了近期的大部分漲幅。瑞典克朗、澳元和紐西蘭元表現出色，顯示潛在的風險偏好，而瑞士法郎和日圓的小幅上漲則表示趨於穩定。挪威克朗、墨西哥比索和英鎊從當地低點反彈，歐元和加幣兌美元持平。市場焦點集中在美國的財政前景上，受到美國消費者物價指數公佈前的減稅和削減開支計畫草案的影響。

市場基調保持中性

市場基調保持中性，亞洲和歐洲交易平靜，美國股票期貨盤整。美國 10 年期公債殖利率目前在 4.45% 左右，2 年期公債殖利率接近 4.00%；油價受到支撐，銅價維持穩定。黃金在 3,200 美元附近獲得支撐，預計 4 月美國 CPI 將保持在整體和核心水平不變。聯準會沒有安排發言人，由於川普總統的中東之行，預計頭條風險有限。

股市方面，由於醫療成本上升導致暫停發布指引，聯合健康集團股價下跌 10.4%。市場對中美貿易暫停等國際事態發展做出謹慎反應，影響了投資格局。本質上，貨幣市場當前的價格走勢顯示美元動能正在降溫，但並未放棄最近幾週累積的漲幅。美元並沒有大幅貶值，但貶值速度肯定已經減緩。

傳統上對風險敏感的經濟體（即與瑞典克朗、澳元和紐西蘭元掛鉤的經濟體）也同步走強，這往往意味著風險承受行為的上升。值得注意的是，儘管法郎和日圓也在緩慢地上漲，但其走勢較為克制。這種對比強化了這樣一種觀點：就目前而言，波動性預期較低。

我們看到挪威克朗、墨西哥比索和英鎊出現反彈，這種復甦似乎更多的是技術定位的產物，而不是任何基本面轉變的產物。同時，歐元和加元幾乎沒有激發方向性信念，表現平淡，有時這與大幅波動一樣具有啟發性。在交易員等待確認（尤其是美國方面的確認）期間，這些貨幣扮演著佔位符的角色。

這種觀望態度很大程度上是由對美國財政走向的猜測所決定的。一份以減稅和削減開支為重點的預算提案草案正在審議中，時間恰逢美國即將公佈的通膨數據之前。鑑於消費者物價指數 (CPI) 一直是利率情緒的主要驅動因素，整體和核心指標數據保持不變可能會抑制利率市場的火熱。不過，我們可以合理地認為，固定收益槓桿投資的喘息空間正在縮小。

美國收益率反映穩定性

美國殖利率，尤其是 10 年期公債殖利率徘徊在 4.45% 左右，2 年期公債殖利率徘徊在 4.00% 左右，繼續傳遞出穩定訊號。如果有什麼不同的話，這種持平更多地反映的是通膨數據公佈前的猶豫，而非信心。同時，商品也提供了額外的訊號。石油價格已恢復穩定，而銅價則處於低點——這一組合既不預示全球經濟將強勁增長，也不預示經濟將出現嚴重的萎縮。

這種溫和的反應降低了透過大宗商品掛鉤貨幣引發意外走勢的可能性。黃金價格從 3,200 美元附近的水平反彈表明，市場的通膨預期雖然疲軟，但並未崩潰。在這種低波動率的設定中，我們通常傾向於基於圖表的策略，其中選擇權結構非常適合區間交易——價差、跨式選擇權和日曆設定往往會提供更有利的風險調整回報。

股市情緒喜憂參半。聯合健康集團股價因暫停發布指引而大幅下跌，這可能會對更廣泛的醫療保健市場情緒產生連鎖反應。隨著成本壓力的上升，利潤率成為關注焦點。值得注意的是，期貨並沒有表現出恐慌情緒——它們正在盤整。這符合交易員在更多數據公佈之前不願採取過度方向性觀點的想法。

地緣政治平靜期進一步減少了方向性催化劑。由於聯準會沒有安排發言人，且川普介入中東事務期間華盛頓相對平靜，因此整體波動性可能仍將保持壓縮。這往往有利於從壓縮隱含波動率中獲益的策略——尤其是在外匯和利率衍生性商品中。

目前，我們正在觀察那些將動態與噪音區分開來的反應——就頂線數字而言，CPI 數據可能不盡如人意，但二階效應，尤其是對聯準會舉措的遠期定價的影響，應該排在更高的優先級。交易員應專注於盈虧平衡點和實際收益率在數據發布後如何調整，因為這些指標通常會在預期的政策暫停期間迅速重新調整。

整體而言，定向投資在短期內可能效果不佳。相反，我們發現透過傾斜和相對溢價變化來表達定位是有價值的。

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