西德州中質原油（WTI）期貨連續第四個交易日上漲，近62.00美元。在中美達成為期90天的協議並大幅降低115%的關稅後，石油需求前景有所改善。該協定包括將美國和中國的進口關稅分別降低至10%和30%，旨在緩解貿易緊張局勢。這緩解了貿易戰擔憂，改善了全球經濟前景，並推動油價上漲。

市場對美中協議的反應

不過，中美休戰降低了市場對聯準會7月會議降息的預期，這可能限製油價上漲。CME FedWatch工具顯示，降息的可能性已從一週前的78%降至38.6%。俄羅斯和烏克蘭領導人即將舉行的會晤可能會進一步影響油價，這取決於會晤的結果。計劃在土耳其舉行的討論可能會影響全球石油動態。

WTI原油產自美國，由庫欣分銷，是石油市場的基準，其特徵是比重低、含硫量低。供需動態、地緣政治事件以及歐佩克成員國的決定是決定WTI石油定價的關鍵因素。文章指出，石油，特別是WTI期貨，正掀起一股新的樂觀情緒——這種情緒不是由內部供應限制引發的，而是由宏觀經濟情緒轉變引發的。

近期油價上漲至每桶近62.00美元並非偶然。這與中美貿易緊張局勢的暫時緩和密切相關，這改善了風險偏好，從而改善了需求預測。

貿易緊張局勢和地緣政治事件的影響

雙方降低關稅——美國降至10%，中國降至30%——起到了暫時的壓力釋放閥的作用。它並不能完全消除緊張局勢，但市場往往對即使部分的進展做出良好反應。從我們的角度來看，這與其說是數字的問題，不如說是它們所暗示的含義：兩國政府都默認當前的僵局給雙方帶來的損失超過了它的價值。

在大宗商品市場，這種訊號具有重要意義，因為它可能暗示近期貿易流量將有所改善。但這種樂觀情緒會產生連鎖反應，其中一些並不完全有利於長期價格上漲。貿易緊張局勢降低通常會減少刺激措施的動力。對各國央行，尤其是聯準會來說，市場焦慮的減少意味著降息的理由減少。

我們已經透過芝加哥商品交易所的FedWatch數據看到了這一點。一週前，聯準會七月降息幾乎是板上釘釘的事。現在，只有不到40%的市場參與者認為這種情況會發生。其影響是多方面的。雖然全球貿易前景強勁將刺激能源需求增加，有利於WTI定價，但降息可能性降低意味著流動性收緊。

對於我們這些從事衍生性商品交易的人來說，債券殖利率和貨幣強度的變動可以迅速抵銷實體需求預測。簡而言之，這可能會在短期內限製油價的進一步上漲。這裡還有另一個層面──地緣政治。俄羅斯和烏克蘭代表計劃在土耳其舉行的會談不容忽視。

對東歐供應中斷的擔憂總是會在一定程度上被反映在價格中，但談判中的任何進展——無論是朝著解決方案還是升級——都可能迫使期貨交易員迅速重新調整部位。目前，市場採取「觀望」態度，但我們正在密切關注。積極的發展可能會抑制當前價格中蘊含的任何風險溢價。

從供應結構來看，WTI因其品質和一致性仍然是關鍵指標。該原油源自美國，途經庫欣，是全球許多合約的參考點。與布蘭特原油或其他區域混合原油不同，WTI不僅受到全球政治的密切影響，還受到國內生產趨勢、管道物流和EIA數據報告的庫存變化的影響。

這些仍然是我們用於近期定價的模型中最重要的輸入。交易曲線需要關注物理基本面和情緒驅動流動之間的平衡。目前，價格平穩走勢的推動因素較少是煉油廠需求或庫存下降，更多的是宏觀風險減弱。

這不能無限推論。我們建議更加關注美國央行的言論、歐洲宏觀指標以及亞洲進口量的即時追蹤——進口量略有回升，但並不均衡。預計很快就會有更多數據來挑戰這種樂觀情緒。保持模型的響應性和對沖的流動性。

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