受中美關稅消息影響，美國股市指數飆漲。美國將對華輸美商品的關稅降至30%，為期90天，其中包括對芬太尼徵收20%的關稅。這導致購買活動增加，標準普爾和那斯達克指數均創下 2022 年以來第二好的單日漲幅。

道瓊工業指數上漲 1160.7 點，至 42,410.10 點，漲幅 2.81%，為 2024 年 11 月以來的第二好單日漲幅。標普指數上漲 184.28 點，至 5,844.19 點，漲幅 3.26%，也是自 11 月 10 日以來第二好的單日百分比漲幅。同時，那斯達克指數上漲 779.43 點，至 18708.34 點，漲幅 4.35%，為 11 月 30 日以來的最佳單日漲幅。羅素 2000 指數上漲 16.12 點，至 2092.19 點，漲幅 3.42%。

傑出表現者

表現突出的股票包括 Shopify Inc（上漲 13.71%）、First Solar（上漲 11.07%）和 Block（上漲 9.29%）。此外，亞馬遜、Meta Platforms 和美光科技的股價上漲均超過 7%。 Alphabet 和微軟等公司也出現上漲，分別上漲 3.74% 和 2.40%。 Nvidia 和 Nike 的股價分別上漲 5.44% 和 7.34%。目前的市場反應明顯是對美國和中國之間貿易政策暫時軟化的回應——儘管設定了最後期限，並且仍然帶有尖銳的懲罰措施，但似乎出現了基調的轉變。

最初的文本明確指出，市場對當局情緒的短期變化高度敏感。新的關稅削減措施一經宣布，具體為 30% 的關稅上限和 90 天的期限（其中包括對芬太尼相關產品單獨降低關稅），貿易商立即做出了回應。簡而言之，對企業績效的預期迅速上調，尤其是那些大量接觸國際供應鏈或受中國進口影響的消費需求週期的企業。這是近兩年來最強勁的購買熱潮之一。

這項措施的深度無論怎樣強調也不為過。所有主要指數同步波動，不僅顯示散戶參與反應，也顯示機構投資者也跟進。道瓊指數上漲超過 2.8%，標準普爾指數和那斯達克指數分別上漲超過 3.2% 和 4.3%，凸顯了不同資產類別反應的一致性。然而，更能說明問題的是這些集會中的領導組合。我們不需要逐一觀察就能發現，這並非完全由半導體或能源驅動。收益涵蓋太陽能、數位商務、非必需消費品和數據平台。這種廣泛性表明，市場普遍認為，兩大經濟體之間摩擦的任何暫時緩解都可以證明短期內風險重新定價是合理的。

市場反應

對於我們這些使用衍生性商品的人來說——特別是指數或單一名稱選擇權中基於方向的策略——這是一個需要更精確地定義持續時間的時期。當後續行動未能滿足最初的熱情時，大幅上漲之後往往會出現波動性飆升。

關稅公告發布後，每週期權流量增加，反映雙方的強烈意見。我們也在監控這種行為：交易量已轉向近月合約，盤中持倉擴大至之前低迷的合約，所有這些都基於現在開始減少的 90 天窗口期。這裡還蘊含著隱含波動率的潛在訊息。儘管表面隱含比率在公告發布後有所下降，主要是由於價格上漲，但與 2024 年初的基線相比，許多大型科技股的隱含比率與歷史比率仍然處於高位。

這告訴我們，儘管市場大幅上漲，但並未完全排除再次承壓的可能性。因此，即使價格大幅上漲，選擇權市場也並未對此趨勢的持久性表現出充分的信心。從衍生性商品角度來看，溢價賣家很活躍，但仍在進行底層對沖。

利用這些數據，我們更加重視高貝塔值股票的短期均值回歸設定。過去交易日的流動趨勢表明，專業交易員不僅僅是買入看漲期權，他們還在配對價差並針對核心持股創建合成資產。除了大盤股買盤外，消費科技和太陽能股的周度走勢也略有上升，其中一些股票當日漲幅較大。

這種轉變很重要，因為它暗示除非出現進一步的宏觀觸發因素，否則這種轉變可能會持續有限。我們正在輪換曝光，而不是退出曝光。跨產業買盤顯示這不僅僅是一次救援反彈，而是一種預先定位的嘗試。

但請不要誤會：單憑流動並不能轉化為信念。許多人正在使用更嚴格的止損，我們正在關注債券市場，尋找可能與這種股市樂觀情緒相矛盾的跡象。國債殖利率的下降並未支持疲軟的宏觀經濟數據，這是我們在考慮更廣泛的風險校準時需要權衡的因素。

簡而言之，推動市場的不是持續的政策變化，而只是暫時的暫停。在這個階段，耐心並不意味著軟弱，特別是當波動性溢價仍然支持主動對沖，並且價格訊號是由事件驅動而不是基於動量時。

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