美中關係

美國總統川普在與加拿大總理馬克卡尼舉行的聯合新聞發布會上表示，可能沒有必要重新談判 USMCA。他聲稱該協議對於所有相關方來說都是一筆好交易。

川普談到了胡塞叛軍的局勢，宣布他們打算停止戰鬥。他提到了停止爆炸的計劃，這標誌著戰略的轉變。在談到與中國的關係時，川普批評貿易談判中缺乏合作。他強調了由於美國貿易參與度降低而導致中國面臨的經濟挑戰，並表達了對未來談判的興趣。

川普的言論強調了他對美加關係的立場，顯示了友誼和合作。他指出汽車貿易存在差異，顯示美國對加拿大製造業的支持可能會減少。他證實中國船隻將在太平洋掉頭，並概述了中國政府在國際交往中的靈活性。

貿易協議可能會達成，但並不被視為必不可少，他否認了有關簽署新協議的猜測。

對衍生性商品市場的影響

綜上所述，川普表達了對維持互利協議、重新考慮現有貿易動態的關注，並對未來的外交接觸表示樂觀。這裡所闡述的內容反映了對貿易優先事項和外交再平衡的廣泛且有些支離破碎的觀點。

川普與卡尼發表的聲明描繪了一幅傾向於經濟自給自足和戰略撤退的圖景，並選擇性地開放對話。這可能會對期貨和選擇權交易的生命週期產生影響，特別是對於那些持有大宗商品、貨幣和區域相關股票衍生品的人來說。

當有人表示可能不需要重新談判 USMCA 時，這意味著白宮至少暫時對目前的安排感到滿意。對重啟談判的猶豫並不會消除現有的緊張局勢——尤其是在汽車行業——但它確實暫時消除了波動風險。

我們將此解讀為北美工業指數的方向性緩解，並可能導致加拿大和美國汽車製造商的隱含波動率降低，因為衍生性商品市場在短期內會適應較少的貿易衝擊。

關於胡塞武裝的話題，不僅涉及軍事角度。轟炸停止意味著包括紅海和亞丁灣在內的石油運輸路線的中斷減少。這降低了原油的短期地緣政治風險溢價，緩解了布蘭特原油和WTI期貨曲線的壓力。

該聲明並未以可證實的行動為基礎，但市場往往會先對頭條新聞進行定價，然後再尋求驗證。對於那些持有能源選擇權的人來說，這意味著縮減那些因波動性預期升高而建立的部位。波動率偏差（尤其是近價合約的波動率偏差）可能會趨於平緩。

對北京貿易立場的批評並不新鮮，但這完全取決於其基調和後續行動。川普的尖銳言論反映出一種情緒轉變——承認由於美國貿易流量減少，中國的籌碼減少，但同時也提出了未來重新談判的提議。

光是這種不可預測性就足以引發人們對金屬（即銅和鋁）的適度預期，因為它們與中國的需求和工業產出密切相關。對於專注於基本金屬的交易員來說，未來幾週可能需要重新調整對亞洲出口資料的敏感度——價差可能會擴大，而方向性操作可能需要更嚴格的停損管理。

同樣，有關艦船「在太平洋掉頭」的評論不應被單純解讀為軍事轉移——這更多的是外交政策靈活性的信號，表明華盛頓可能願意傾向於貿易姿態，或者在關鍵優勢不明顯的情況下迅速撤軍。

這些類型的自由裁量訊號為國際物流和運輸指數注入了不確定性。我們認為這可能會擴大某些全球航運和貨櫃租賃公司的風險溢價，儘管這不會立即發生——如果言辭進一步強硬，這種情況下短期看跌期權可能會被錯誤定價。

就與加拿大製造業相關的活動而言，我們必須注意潛在的暗示：如果美國的支持減弱，我們可能會看到跨國供應鏈的轉變，特別是在汽車組裝和鋼鐵領域。

這種變化，即使是微妙的，也會影響投入的需求預期，可能會對區域失業指標造成壓力，並導致市場參與者重新評估終端利率。殖利率曲線的影響可能會逐漸顯現——但在衍生性商品市場，預期往往比確認更重要。

這使得長期利率期貨及其與區域製造業數據的相關性發揮作用。整體來看，此次記者會顯示國際緊張局勢暫時緩和，但並未解決問題。

交易員有足夠的空間來重新定位，特別是在降低尾部風險方面。從我們的角度來看，未來幾週需要更密切地追蹤跨資產相關性，特別是原油、工業商品和主要北美貨幣之間的相關性。

上個月對潛在升級做出反應的定價模型現在可能正在回落，尤其是在實際波動穩定之後。衍生性商品部門的反應可能不再關注直接的方向，而是更專注於重新調整波動性假設，以及調整重視靈活性而非可預測性的交易策略。

如果我們相應地調整短期伽馬，它可能會產生更清晰的利潤並最大限度地減少意外。

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