市場洞察 
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美國國會預算辦公室主任菲利普·斯瓦格爾表示，美國收入預測保持穩定。不過，他提到，政府支出和收入狀況的惡化可能會導致債務上限計畫的改變。斯瓦格爾預計債務上限的「截止日期」將在夏末到來。他也確認美國的收入與預測一致，並強調全球對美國的信任。
債務上限估計有可能被調整。所提供的聲明包含風險和不確定性，強調徹底獨立研究的重要性。任何投資都涉及相當大的風險，包括潛在的財務損失和壓力。一切相關風險及損失均由個人承擔。本文觀點僅代表作者本人，不代表任何組織。該資訊不應被視為投資建議。所提及的實體對於因依賴內容而產生的損害不承擔任何責任。本資訊內容可能有錯誤和遺漏。
斯瓦格爾的言論強調，目前聯邦收入預測並未偏離先前的預期。我們看到財政方面的收入狀況良好——尤其是稅收收入，沒有任何重大的意外。這很重要，因為它為短期衡量公共財政提供了基本的可靠性。
然而，值得強調的是，他指出，隨著7月甚至8月的到來，消費模式可能會呈現不同的景象。事情變得不確定的是，這些支出趨勢將如何迫使人們重新評估所謂的「X日期」——即美國政府失去合法借貸空間的日期。到那時，除非提高或暫停借款限額，否則財政部可能不再能夠履行其所有義務。
斯瓦格爾表示，這一時間可能會比最初預計的稍早或稍晚，主要取決於未來幾個月的資金流出。這告訴我們，任何從事利率風險、信用風險或波動性敏感合約的人都應該重新檢查其當前頭寸的期限和交易對手條款。如果債務上限日程確實進行調整，它可能不會對所有市場產生同等影響，但對隱含利率路徑和短期國債工具的影響可能會很大。
從我們的角度來看，「全球信任」不僅僅是一個外交辭令。這提醒我們，美國債務仍是很大一部分跨國資本流動的基石。任何中斷，即使是暫時的，都可能導致美元融資成本和遠期定價機制波動。
雖然基本情況仍然是有序解決上限，但交易員應該考慮對其情景進行壓力測試，特別是圍繞掉期利差和美元流動性溢價。同時，人們不應忽視更廣泛的宏觀擔憂。長期收益率對赤字前景的哪怕是微小變化都越來越敏感。
隨著政治日程風險的臨近，實際利率和名目利率預期之間的錯位可能很快就會出現。雖然模型輸出和平均值可以提供一個圖像，但我們也需要記住市場會因為情緒或語言的變化而發生多麼快速的波動。
並不需要正式的信用事件來造成期貨的空頭擠壓或提高商業票據的融資成本。通常只需重新調整預期現金流量或換個新標題就足夠了。我們需要關注的不僅僅是基準收益率或CDS利差，還有隱含波動率指數，特別是那些與3個月工具掛鉤的指數。
進入夏季越晚，短期溢價在預期對沖中所佔的比重就越大。任何假設長期波動性較低或融資條件良好的觀點現在都必須考慮華盛頓基調的變化。我們在這裡處理的不僅僅是數字遊戲——它還涉及時機和信心。
考慮到這一點，交易員可能會考慮放棄直接的方向性觀點，轉而更傾向於相對價值或套利，因為基本面可以與整體敏感度隔離。盡可能使用選項，特別是當事情沒有按預期進行時限制損失。
未來幾週參與定價或交易利率敏感衍生品的每個人都應該不僅考慮宏觀投入，還應考慮政治機率情境的敏感性。這不再只是國債問題，而是一個越來越難以忽視的風險溢酬變數。
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