巴克萊已下調對布蘭特原油價格的預測，目前預期2025年為每桶66美元，2026年為每桶60美元。這項調整源自於OPEC+的產量成長速度快於預期。OPEC+6月份增產41.1萬桶/日，延續供應增加的趨勢。沙烏地阿拉伯敦促伊拉克和哈薩克等成員國提高產量以遵守配額。

巴克萊預計，OPEC+將在2025年10月前取消自願減產，比先前預測的還要早。該銀行預測美國原油產量將下降，預計2025年將下降10萬桶/日，2026年將下降15萬桶/日。週一早盤，布蘭特原油價格下跌逾2美元，至59.20美元/日。

巴克萊銀行承認，供應成長可能會緩解全球石油市場的平衡，並可能影響價格。先前，OPEC+警告稱，如果減產協議持續執行，他們將終止減產。摩根士丹利還將2025年布蘭特原油價格預測下調了每桶5美元。

一些分析師認為，OPEC增產更代表現有生產過剩的正式化，而非看跌的轉變，因為增產主要影響的是產量上限，而不是實際產量。到目前為止，全球石油供應似乎正以比預期更快的速度成長，這主要歸功於OPEC+集團內部的產量動態。

巴克萊銀行下調了對布蘭特原油價格的預測，理由是產量成長迅速，特別是來自那些沒有嚴格遵守約定配額的國家。修正後的數據表明，2025年平均油價為每桶66美元，2026年將進一步降至每桶60美元。

此外，還有一致跡象表明，先前自願減產的措施預計最早將於明年10月全面取消，比先前的預測要早。這告訴我們一些非常可行的事情——我們正在看到的市場是供應對全球體系的壓力大於需求所能承受的壓力。

當產量穩定上升而消費保持相對穩定或放緩時，價格往往反映出壓力。沙烏地阿拉伯的最新舉措給伊拉克和哈薩克等合作夥伴帶來了額外壓力，要求他們按照目標進行生產，這也強化了對供應持續性的預期。

鑑於目前多家大型銀行（例如摩根士丹利）都已下調了類似的價格評級，各家銀行的展望也越來越一致。這裡同樣有用的是對美國生產的對比觀點。人們普遍預期未來兩年美國原油產量將會下降，對全球產量的成長形成輕微的製衡。

但這減產規模（2025年每天10萬桶）與其他地區的增產規模相比顯得微不足道。從我們的角度來看，這種不匹配加劇了定價壓力。即使美國產量略有下降，全球盈餘仍可能繼續擴大。

布蘭特原油價格跌破60美元不僅具有像徵意義，還表明向下重新定價的趨勢已滲透到市場。但這還不足以被視為暫時現象。當更廣泛的生產者維持或提高供應水平，以及當主要參與者削弱自願限制時，長期定價下限往往會隨之下降。

它有助於我們不僅專注於生產數據，還關注這些數據所反映的市場紀律。曾經非正式的生產過剩現在正逐漸得到官方承認。這消除了一個尚未解決的不確定性來源，並帶來了更透明的預期。

隨著上限的上調，合規延伸不再像以前那樣難以掌握。這可能會降低某些領域的波動性，尤其是短期利差，但也降低了長期上漲的可能性。正如我們所見，淨效應正變得越來越清晰。

這種設置要求定位更加敏感，特別是對於延續到2025年底及以後的合約。圍繞先前的生產限製而建立的頭寸現在必須即時調整，以應對可能加深期貨溢價的遠期曲線。

如果沒有新的結構性變化，我們就不應該假設會出現逆轉。主要銀行的廣泛重新調整既不反映恐慌也不反映新奇——它基於可觀察的生產變化和配額執行模式。

圍繞這些變化進行交易可能需要更加密切地關注該集團採取正式調整的速度。這些不是傳球動作；他們現在發現價格水平出現了自全球重新開放第一波以來我們從未見過的牽引力。

因此，如果市場表現疲軟，這並不是情緒問題，而是對有形力量的定價。供應指標每月都在重塑預期，除非政策發生逆轉，或某個地方出現需求衝擊，否則幾乎沒有跡象表明會出現足夠強烈的震盪來阻止當前的趨勢。

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