市場洞察 
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加拿大3月生產者物價指數（PPI）較上季上漲0.5%，超過預期的0.3%的漲幅。上月數據從初值的0.4%修正為0.6%。年比來看，PPI上漲4.7%，成長率低於前值的4.9%。原物料價格指數（RMPI）較上月下降1.0%，而前值則上漲0.3%。
對石油和天然氣的影響
以年率計算，RMPI上漲3.9%，低於先前的6.6%。原材料價格壓力明顯下降，由於石油和天然氣價格下降，4月這種趨勢可能會持續下去。我們從三月的生產者物價指數看到，製造商轉嫁的成本上漲速度快於預期，至少在短期內是如此。月漲幅為0.5%，超過預期，且修正值顯示2月漲幅更大，這表示生產商可能正在尋找理由（或面臨壓力）來更頻繁地上調價格。
但這不一定反映出更廣泛的需求強度。然而，從我們的角度來看，這確實表明國內定價能力至少具有一定的彈性，或不應忽視供應方面的緊張狀況。同時，年度數據從4.9%下降至4.7%，顯示長期趨勢正在減弱。此舉放緩可能會對未來幾個月的下游定價產生影響。也就是說，如果當前條件保持不變且投入成本不會逆轉。這種疲軟可能反映了供應鏈的改善或動盪季度後需求背景的穩定。
原料和能源綜合體
引人注目的是原料的行為。環比下降1.0%，顯示生產過程前期壓力正在迅速緩解。如果我們追溯過去，就會發現這與我們在能源領域看到的情況一致——尤其是石油和天然氣的衰退。這些都是RMPI中的重量級人物，其任何下滑都可能波及各個工業部門，從而減輕成本負擔。
RMPI 的年率目前為3.9%，從6.6%下滑，強化了這一趨勢。綜合來看，投入緩解的敘述更為清晰，但尚未完全滲透到供應鏈下游的價格中。通常都會有一些延遲。
未來幾週我們需要密切關注的是這種寬鬆政策是否會持續下去，以及它與先前以更高成本累積庫存的製造商和零售商的購買活動有何關聯。對於那些持有與這些宏觀趨勢相關的衍生品的人來說，原材料的走勢需要調整圍繞價格傳遞滯後和波動性包裝的模型。
生產成本在短期內似乎波動較大，但長期來看不一定會加速。這種平衡對於建立對期限結構或通膨預期偏差敏感的交易至關重要。短期上漲與整體減速之間的錯位可能會創造有趣的價差或曲線機會。
我們應該預期上游和中游指標之間將繼續存在分歧，特別是在外部能源市場仍然難以預測的情況下。每月用新資料觀察這些傳遞動態比建模慣性更重要。當這些價格訊號不符合趨勢邏輯時，市場對這些價格訊號的反應可能會更加突然，因此快速適應風險仍然是一個有用的原則。延遲太久，傾斜就會移動。
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