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    瑞士視察存款保持穩定，顯示瑞士國家銀行在持續的美元疲弱中市場活動減少

    by VT Markets
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    Apr 22, 2025
    截至 4 月 18 日，瑞士國家銀行 (SNB) 的活期存款總額為 4,483 億瑞士法郎，而先前為 4,469 億瑞士法郎。這一輕微變化表明過去一周瑞士活期存款狀況穩定。國內活期存款從上一期的 4,384 億瑞士法郎增加至 4,397 億瑞士法郎。 歐元兌瑞士法郎匯率維持穩定，避免測試去年低點 0.9200 附近。簡而言之，初步數據告訴我們，瑞士國家銀行持有的流動性程度略有調整，但這並不意味著貨幣政策立場發生轉變。活期存款（可立即提取的存款）略有增加，尤其是國內持有者，增加了 13 億瑞士法郎。 這項措施雖然規模不大，但顯示瑞士銀行的流動性略有增加，可能反映出其他地區對流動性的需求減少或儲備管理策略的轉變。與此同時，歐元/瑞郎匯率不僅避免了重新測試 2023 年低點 0.9200，而且還維持了窄幅交易區間。這凸顯了該貨幣對的平靜，尤其是在影響某些 G10 貨幣的更廣泛的緊張局勢下。 價差非但沒有擴大，反而在一周內基本保持平穩，這表明交易員既沒有積極建倉，也沒有將短期波動加劇納入定價。從我們的角度來看，儲備和匯率的穩定性表明瑞士當局沒有感受到以任何緊急方式乾預或調整貨幣槓桿的壓力。然而，這並不意味著需要採取被動態度。恰恰相反：這些指標的穩定性為下一步提供了空間，而不僅僅是對其做出反應。 當央行存款保持穩定或逐漸波動，且外匯匯率避免極端時，波動性策略（尤其是外匯衍生性商品）往往會因缺乏明顯的催化劑而受到影響。我們認為現在不是進行短期伽瑪的時候。相反，我們已開始更加關注曲線陡峭度和遠期曲線中部的溫和方向風險。 喬丹團隊沒有表現出任何有關轉變政策動機的訊號——無論是透過演講明確表示，還是透過行動隱晦表示。如果要發生任何改變，數字將說明一切。這意味著要比以往更密切地關注儲備數據和歐洲央行利差的三週趨勢，因為與德國（以及程度較輕的法國）的收益率利差提供了更明顯的壓力或平靜跡象。 在我們的書中，我們目前已減少了空頭波動率的頭寸，並繼續詢問六個月歐元/瑞士法郎期權的當前定價是否正確反映了瑞士央行的長期傾向。如果當前的平靜局勢意外破裂，那麼有辦法在具有凸收益的低溢價交易中找到價值。 畢竟，瑞士央行的角色並不符合大型央行的模式；這使得市場預測變得更加困難，但也為那些願意花時間閱讀次要指標的人提供了機會。目前，我們沒有發現任何強有力的理由懷疑當前的持有模式，儘管我們正在觀察曲線形狀和波動率微笑變化，以尋找任何表面下重新定位的跡象。

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