在持續的市場不確定性中，黃金價格穩步上漲，目前黃金價值約為 3,485 美元。全球經濟緊張局勢以及影響美元和國際貿易關係的地緣政治因素加劇了這種激增。美國徵收關稅，特別是針對日本和中國，加劇了市場焦慮。此外，中國對人民幣的戰略性使用給全球經濟帶來了進一步的壓力。尋找安全的投資仍然充滿挑戰，因為美國國債等傳統選擇變得越來越不可靠，30 年期殖利率接近 4.91%。在這些發展中，黃金因其公認的穩定性而繼續受到關注。這一趨勢受到各國央行累積黃金和ETF持有量的支持，這些持股仍在根據當前物價水準進行調整。

市場動態和黃金趨勢

市場動態並沒有顯示出直接的結論，因為影響黃金價格的因素同時發揮作用以支撐其價值。在這些複雜相互交織的因素的推動下，金價預計將達到 3,500 美元。由於目前還沒有明確的解決方案，預測黃金未來價格走勢仍然是一項複雜的任務。這些全球經濟力量的相互作用顯示人們對黃金作為安全資產的持續興趣。簡單來說，現在發生的情況是，黃金作為抵禦不穩定金融波動的盾牌的吸引力上升。 目前金價約為每盎司 3,485 美元，顯然，從關稅變化到不可預測的外匯策略等不斷加劇的緊張局勢正在刺激對風險較小的資產的新一輪需求。更具體地說，大型經濟體的行動為當前的經濟不適氣氛火上澆油，而這種不適正促使投資者轉向他們期望保值的事物。透過徵收定向關稅，特別是針對主要出口驅動型國家，美國正在擾亂長期存在的貿易流動。光是這一點就帶來了不確定性，但再加上中國在人民幣問題上所做的選擇，我們看到全球金融穩定出現了一個更深層的問題。這些因素綜合起來推動金價上漲。 現在考慮債券殖利率，特別是 30 年期美國公債殖利率停滯在 4.91% 附近。這種收益率通常被認為是動盪時期的避難所，但它不再能像以前那樣給人安慰。由於通膨擔憂揮之不去，各國央行保留多種選擇，我們看到人們對傳統政府債務回報的信心正在下降。這種猶豫直接影響了投資組合的配置，並造成了黃金雖然本身不提供收益，但卻變得相對更具吸引力的情況。 引人注目的不是單一的衝擊或一次性事件，而是日益加劇的經濟摩擦。各國央行為實現持有量多元化，繼續囤積黃金，基本上不受短期價格上漲的影響。與此同時，先前小幅減持的 ETF 持股似乎正在進行調整，以期繼續保持成長動能。這兩個走勢共同暗示了潛在的需求穩定性，這增強了持續甚至加強的牛市情緒。

定價動態和市場因素

現在定價似乎更多地由技術決定，演算法和量化模型根據外部宏觀觸發因素調整位置。這為市場增添了一層短期噪音，但整體方向似乎尚未受到影響。交易員可能已經注意到，3,500 美元的心理水準正在逼近。這不僅僅是一個整數——它反映了當前壓力下的市場綜合預期。 由於存在如此多的相互競爭的力量，而貨幣當局的明確性又有限，試圖預測任何頂部或回撤的時機都無異於對下一個全球頭條新聞的賭博。我們發現更有效的方法是透過權衡機構措施、ETF 流量變化和持續的貨幣調整來衡量動量。不要對新聞標題驅動的飆升做出反應，而是更加重視基本論點——黃金在分裂的市場中仍然是一種安全的配置——是否能夠在壓力下繼續保持。 鮑威爾上週表示要繼續“依賴數據”，但這幾乎沒有起到什麼作用。相反，我們關注的是中央機構的更廣泛的反應。他們的行動比試探性的言論更有說服力。如果他們仍在購買，而數據不斷證實對其他工具的懷疑，那就告訴我們情緒的真實立場。 波動性雖然不算極端，但確實讓人感覺更加緊張——尤其是考慮到最近一些黃金衍生品的流動性較低。一次流動性較差的會議和定價都可能造成影響。除非交易量穩定，否則預計會出現更多此類情況。這可能導致選擇權溢價繼續居高不下，尤其是價外看漲選擇權。 根據成交量加權平均價格（VWAP）的變動調整定位有助於維持方向策略的一致性。本季度，我們比以往更加密切關注日圓和人民幣的變化，因為每次匯率波動都可能改變對貿易平衡、貨幣政策反應和跨境資本流動的預期。所有這些都會間接地轉化為黃金，即使不是立即可見的。 近期央行儲備數據出現微量緊縮，值得關注。如果下個月這種情況持續下去，那可能需要對長期看漲期權進行 delta 調整。黃金的圖表結構保持清晰，儘管走勢陡峭，但由於持續的逢低需求，支撐區域保持堅挺。值得關注的是，即將公佈的歐洲宏觀通膨數據是否會引發替代對沖或鞏固當前趨勢。我們特別關注法國 OAT 和歐洲央行的評論，奇怪的是，過去兩週，這些因素對黃金走勢的影響比美國指數更大。 最後，VIX相關性已經下降，這是一個不尋常但值得注意的發展。避險吸引力並不總是意味著步調一致。因此，就目前而言，應將廣泛的股市恐慌與黃金決策分開。他們以後可能會再次一起跑步，但現在還不是時候。

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