市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）負責在有管理的浮動匯率制度下決定人民幣每日中間價。這種方法允許人民幣匯率在中心參考匯率上下2%的特定範圍內波動。人民幣最新收盤價為7.2925。
為管理流動性，中國人民銀行透過7天期逆回購操作投放2,205億元人民幣，維持利率1.50%。近期透過7天期逆回購注入的流動性總額達2,205億元人民幣，顯示政策制定者希望將短期融資條件維持在穩定水準。1.50%的利率不變意味著目前幾乎沒有意願調整貨幣政策，這可能反映出對國內成長指標和外部市場壓力的謹慎態度。
潘石屹本週稍早發表講話，確認人民幣匯率波動的靈活性仍然是首要任務。透過引用每日參考匯率並允許圍繞該數字出現有限的偏差，央行可以緩和波動性，而無需實行嚴格的盯住匯率制度。該指導框架留出了足夠的方向空間，以阻止投機性的單向賭注，同時確保中央政府不會完全失去對資本流動的控制。
隨著該貨幣接近7.30，市場似乎正在突破允許區間的上限。中點的設定在這裡變得尤為重要。比預期更堅定的修復措施可能會發出明確的信號；較為溫和的政策可以理解為對貶值的消極容忍。今日流動性注入的時機，尤其是在政策利率與先前相同的情況下，可能不僅僅反映短期融資需求。
同時，國內數據疲軟，資本外流跡像日益增多，引發了一個問題：在不冒長期扭曲風險的情況下，幹預程度如何才是可以接受的。金融研究所貨幣政策研究主管黃志剛最近指出，適度寬鬆的信貸條件在短期內可能是更可取的。她的言論凸顯了政策制定者在支持成長和維持貨幣穩定之間走的鋼絲。
我們必須考慮遠期利率如何反應。離岸和在岸定價之間的價差繼續提供基差套利的機會，但僅限於融資成本允許的情況下。這種動態最近已經縮小，這迫使我們採取更有選擇性的方法。對於短期策略而言，與人民幣掛鉤的選擇權交易量顯示出增加的保護傾向。這與目前現貨水準如何與感知阻力位調情一致。
隱含匯率上升也表示交易員正在為更廣泛的貨幣走勢做準備，而不是進行微調的方向性操作。這反映出人們對主要經濟夥伴的每日消息和宏觀新聞日益敏感。全球利率幾乎沒有提供支撐。隨著美國公債殖利率走高以及風險偏好在不同交易日波動，避險成本持續波動。
基於價差的部位需要頻繁重新校準，以避免意外的風險暴露。簡而言之，時機現在就是一切。僵化的框架或機械的交易可能會產生不穩定的結果。靈活性、密切關注官方訊號以及基於利率和跨資產變動的每日重新調整應該指導我們下一步的定位轉變。
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