市場洞察 
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摩根大通的分析師討論了聯準會獨立性降低對通膨前景的潛在影響。在已經受到關稅和通膨預期上升影響的環境下，這種削減可能會帶來額外的通膨風險。這種變化可能會導致市場參與者尋求更大的通膨風險補償。因此，這可能會提高長期利率，對經濟活動產生負面影響，並使財政狀況惡化。
儘管人們預計不利的結果可能會阻止對聯準會獨立性的威脅，但總統仍堅持不懈地追求他的目標。聯準會的獨立性仍然是有關其潛在經濟影響的爭論話題。從分析師的見解中我們可以清楚看出，對政治幹預的擔憂正在造成利率市場的緊張。
從歷史上看，當聯準會不受民選官員的壓力而自行運作時，其表現最佳。任何暗示這種緩衝可能減弱的跡像都可能迅速改變投資者的行為。由於擔心通膨加劇，投資者可能會要求持有更高的債券殖利率。為什麼？因為如果貨幣政策開始遵循政客的偏好而不是經濟數據，長期通膨可能會比預期更嚴重。
這種更高的感知風險反過來又轉化為更高的長期債券殖利率。當收益率上升時，整個經濟的借貸成本——無論是抵押貸款、公司貸款還是政府債務——也會上升。這一切都會導致債務服務成本上升，並增加財務規劃的壓力。這種額外的壓力會擴大赤字，尤其是在公共財政已經捉襟見肘的情況下。
鮑威爾領導的機構一直面臨持續的壓力，但這並沒有減弱改變方向的努力。事實上，這些嘗試已經變得更加尖銳。人們預期——甚至可能是有意為之——公眾可能無法完全理解幹預央行指導方針的連鎖反應。然而，我們確實理解。
如果由於感覺到政策控制的喪失而導致通膨預期發生變化，我們必須立即將其反映在價格中。這會使掉期市場更加繁忙，並使隱含波動率高於平常。對於我們這些處理這些短期和中期合約的人來說，很明顯通膨選擇權可能會繼續獲得支持。
利率波動已經反映出這種緊張情緒。目前焦點可能還沒有集中在前端定價上，但曲線的下游動向不容忽視。交易員一直將風險偏向曲線的角落，因為在那裡，貨幣政策的控制開始變得模糊。正是在那裡，混亂可能會變得更有利可圖，或者更具風險，這取決於聯準會的立場有多堅定。
我們還發現，一些定價現在包括針對政治噪音的適度風險溢價，而這曾經是為其他司法管轄區保留的。政府發出的某些訊息變得更加響亮，而不是更加安靜，這表明我們應該考慮長期盈虧平衡是否仍然準確反映現實的通膨預期，或者它們現在是否帶有一層政治定價。
預計未來幾週的負擔不會減輕。如果目前的基調持續下去，我們可能會觀察到更多的防禦性定位。這並不是因為短期前景突然發生變化，而是因為長期前景變得不那麼穩定。在這種時候，對沖脆弱性不再僅僅取決於情景，而更多取決於管理傾斜風險。
市場結構的這種轉變不會立即發生，但一旦開始，就會迅速累積動能。
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