由於交付量低於預期，特斯拉預計第一季利潤率和收益將下降。該公司交付了約 337,000 台，略低於預期，且營運槓桿有所下降。富國銀行預測特斯拉第一季每股收益為 0.34 美元，而市場普遍預期為 0.42 美元，汽車毛利率（不包括監管信貸）從上一季的 13.6% 降至 12.8%。

由於升級版 Model Y 的需求減少，以及預計交付量將下降 11%，該公司還將 2025 年全年每股收益預期下調了 16%。人們關注的是特斯拉經濟型 Model 2 的潛在更新，但尚未確定時間表。人們對 Cybertruck 的興趣似乎正在減少，而興趣正轉向 Cybercab 和人形機器人 Optimus 等項目。

華爾街對 2025 年的預測已經下降，預計銷售額將連續第二年下降。人們的擔憂集中在特斯拉的品牌形像上，該形象受到伊隆馬斯克的政治活動和過去關稅帶來的經濟不確定性的影響。特斯拉 2025 年第一季財務業績將於 2025 年 4 月 22 日收盤後公佈。您可以在特斯拉投資者關係網站上觀看此次收益電話會議的網路直播，會議結束後兩小時可以重播。

開頭幾段所表達的意思相當簡單。隨著第一季業績公佈的臨近，特斯拉的獲利壓力越來越大。交付數量低於預期，預計這一缺口將直接體現在他們的收益和利潤上。從本質上講，該公司的汽車銷售量並未達到預期，這影響了其擴大獲利的能力。

富國銀行的估值下調幅度超出了華爾街的預期。他們發現利潤率正在縮減，並已調整了明年的預測。引人注目的是，該公司決定大幅下調 2025 年的獲利預期。這種降級不僅表明對單一車型的接受度存在懷疑，還表明對更廣泛的購買意願存在懷疑。

Model Y 預期下調表明，在特斯拉可能希望復甦或至少保持穩定的時候，其吸引力正在減弱。利潤率的下滑（下降了近一個百分點）並非只是常規波動。它顯示了真正的侵蝕，可能與固定成本上升和規模收益隨著汽車產量趨於平穩或下降而遞減有關。

儘管人們仍在談論 Model 2，但該公司尚未確定發布日期，這導致整個產品線的定價策略變得不確定。Cybertruck 曾經是熱門產品，但現在似乎已經失去了之前的大部分勢頭。人們的注意力正悄悄地轉移到其他實驗想法上。

機器人概念和自動駕駛計程車被視為潛在的長期收入中心，但它們都還未實現商業化推廣。這些長期項目對於緩解利潤或現金流的短期壓力作用不大。對明年業績的預期正在下降，因此，在全球競爭加劇、經濟訊號仍然好壞參半的情況下，我們預計銷量將連續第二年下滑。

馬斯克的政治參與和過去的貿易緊張局勢並沒有改善公眾認知——這些都對國內外的品牌資產造成了壓力。由於第一季數據即將公佈，報告周圍的波動很可能會發生。指導和管理評論可能比整體獲利數字本身更能影響市場。如果前景評論基調發生轉變或生產目標重新調整，預計定位資本將進行大幅調整。

事件發生後的選擇權溢價可能會更高，尤其是在較短的期限內。隱含的變動可能無法完全解釋單位銷售額以外的不確定性——我們認為利潤率評論和新產品的任何時間表指示在這裡更為重要。

從定位角度來看，價差已經擴大，傾斜度已經加大，下行走勢更明顯。這反映出人們越來越謹慎。人們可能會反應過度，特別是如果伊隆在生產承諾方面表現出積極或消極的驚喜。

交易者希望保持靈活，避免對即將推出的產品線完全清晰的方向性曝險。關注收益後資金流動情況。如果隱含波動率下降且股票反應低於預期，則可能表示對沖過度。或者，急劇的下行走勢可能表明增長假設的重新定價，特別是如果任何模型節奏進一步推遲。

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