2025年4月21日北美交易時段，美元面臨挑戰，難以獲得動力。因素包括市場對白宮在貿易議題上缺乏具體進展感到不耐煩。主要金融動態包括黃金價格上漲93美元至3,420美元，而美國10年期公債殖利率上漲8個基點至4.41%。WTI原油下跌1.27美元至63.41美元，標普500指數下跌2.7%。

美元走勢波動，最初在歐洲交易中下跌，但在美國交易中回升約50點，儘管漲幅很短暫。川普總統表示，通貨膨脹實際上沒有，而且就關稅和伊朗問題舉行了「良好的會談」。儘管有這些評論，風險資產和美元的反應卻很小。

市場似乎持懷疑態度，顯示需要取得真正的進展來扭轉信心下降的趨勢。此外，美國3月領先指數下降0.7%，低於預期的0.5%。其他值得關注的事件包括普丁在「復活節休戰」後發表關於恢復戰鬥的聲明、據報道AWS放緩資料中心擴張速度以及教宗方濟各去世，享年88歲。

同時，歐元走強，在外匯市場上領先表現不佳的美元。我們現在看到的是市場情緒突然轉變的快照，這不是由單一的頭條新聞驅動的，而是由一系列令人失望的事態發展和不確定的政策訊息所驅動的。

美元傳統上是不確定時期的受益者，但現在卻表現出猶豫，無法獲得可持續的動力。儘管在北美時段出現了溫和的反彈，但反彈幅度不大且缺乏持久性。我們應該從更廣泛的角度看待這個問題——投資者顯然在保留判斷，等待行動而不是言語。

黃金的急劇上漲趨勢（單日上漲近100美元）不容忽視。這不僅僅是一道對沖；這是一個強烈的信號，表明部分市場正在尋求安全資產的庇護。這次反彈告訴我們市場情緒正在轉向謹慎。

這不僅與長期通膨擔憂或地緣政治動盪有關，也與對當前政策框架強度的直接懷疑有關。當與美國債券殖利率的上升（通常與價格成反比）相結合時，有明顯跡象表明債券持有人要求為感知風險獲得更高的回報。

原油價格下跌反映出市場對全球需求的擔憂。再加上股市拋售（標準普爾指數大幅下跌2.7%），這表明對風險敏感的交易員正在重新評估未來的前景。單憑獲利回吐並不能解釋這一點，這帶有一種重新定位的意味。這並不是恐慌，而是故意的撤退。

我們不應忘記，領先指數等前瞻性指標的跌幅超出了預期。相較於預期的0.5%的降幅，0.7%的降幅單獨來看並不算太大，但如果與下跌的股市、謹慎的債券活動以及上漲的金價放在一起，就符合樂觀情緒減弱的總體情況。

川普的公開言論——淡化通膨並強調談判不夠詳細——顯然是為了安撫市場。然而，他們並未著陸。價格走勢與言論並不一致。這很值得注意。市場不僅僅是在傾聽；他們正在分析實質訊號，但發現的很少。這表明參與者的情緒變得更加防禦，需要採取實質的政策行動而不是保證。

然後還有來自國外的消息。普丁在宣布暫停之後，又發表聲明稱將重新發動衝突，這再次引發了動盪，但持續時間和規模都不清楚。雖然影響不是立竿見影的，但它定下了基調——現在增加了不確定性。

與此同時，歐元全天穩步上漲，對下跌的美元穩步上漲。這並不是歐元極度走強的情況，而是在沒有國內衝擊的情況下相對有信心。這些因素的共同作用將會影響未來兩週的預期。

風險偏好正在回落，資產相關性也反映了這種調整。美元在最初疲軟之後的反彈並未持續，這是一個行為信號——當缺乏推動配置的催化劑時，美元的購買興趣仍然很低。

能源產業的下滑顯示人們對近期工業活動的擔憂。結合債券市場的定價調整，預期波動率指標走高是合理的。展望未來，我們可能需要更頻繁地調整策略。受政策言論驅動的突然立場轉變仍可能發生，但除非伴隨明確的行動，否則不太可能形成持久的趨勢。

我們正進入這樣一個階段：耐心和選擇性接觸可能比僅僅根據頭條新聞追逐方向性舉措更有效。如今，真正的驅動力來自於資料列印和可觀察到的進展——任何不及此的因素都會受到懷疑。

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