市場洞察 
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美元最初下跌，但隨後部分回升，兌歐元上漲約 60 點，兌澳元上漲約一半。然而，隨著美國國債殖利率上升，它再次面臨壓力。金價今日上漲逾100美元，先前一度下跌25美元，幾乎創下新高。人們明顯遠離美元和美元資產，顯示缺乏信心。
這一趨勢反映了當前美元市場情緒的脆弱性，這種脆弱性受到利率預期變化和美元資產需求縮小的嚴重影響。早盤交易中的部分回升主要是空頭回補的結果，而非新的看漲動能。美元兌澳元等大宗商品相關貨幣的漲幅甚至難以維持一半，顯示市場持續存在不安。
美國國債殖利率上升通常會給美元一些支撐，但在這種情況下，它們似乎更像是一種壓力信號，而不是吸引資金的磁鐵。人們對以美元計價的固定收益工具的信心似乎正在減弱，收益率與美元走勢之間的差異突顯了這一事實。
正常情況下，殖利率上升會吸引資本進入美元，但隨著債券價格下跌，美元本身並沒有出現強勁需求，我們不得不假設市場此時正在質疑美元曝險的價值。至於黃金，今天的反彈——消除了昨天的跌幅並創下歷史新高——標誌著一個決定性的轉變。
這項措施並非由通膨預期驅動，而是由安全需求驅動，考慮到美元的疲軟，這項措施尤其具有意義。當人們對法定貨幣的信心下降時，黃金往往會做出反應，而黃金在一個交易日內波動 100 美元則發出了一個明確的訊息。
這裡並不存在矛盾：交易員越來越多地將金融穩定的壓力考慮在內，或至少採取行動來防範不可預測的轉變。仔細觀察，很明顯我們還沒有處於典型的避險環境中——股票並沒有自由落體——但流入黃金等傳統避險天堂的資金表明，對沖比尋求回報更受重視。
考慮到趨勢反彈的速度如此之快，這對於依賴方向性交易的人來說尤其重要。我們現在面臨的是隱含波動率可能會保持低位，儘管實際波動率開始攀升。這往往有利於尋求具有非對稱配置的低進入成本對沖的選擇策略。
如果我們考慮未來兩到三週的定位，建議避免淨持平的 delta，並稍微傾向於在現貨和遠期曲線中表現出一致買盤的非美元資產。收益率不支持美元，加上金屬價格突破並維持在高位，降低了市場單向波動的可能性。
我們之前就注意到了這一點——當避險資金流動不以美元為中心時，通常的反向相關性就會消失。這就是陷入過於簡單的方向性交易的交易者經常感到壓力的地方。
那麼應對措施不應該是過度設計設置，而是保持曝光的彈性。融資條件緊張以及美元與收益率缺乏穩定的相關性可能會帶來反覆的短期機會，尤其是在數據事件發生前後。
然而，將期限保持在最低限度可能對投資組合最有利——入場將比兩三個月前重要得多。最重要的是，我們應該接受傳統錨已經略微鬆動的事實。這改變了遊戲規則——雖然不是以任何戲劇性的方式——但足以要求更快的適應。
對美元反彈的熱情最好還是謹慎為妙，尤其是當美元的復甦依賴於空頭回補等淺層驅動因素而非實際需求時。
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