市場洞察 
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受美元看跌的推動，歐元兌美元創下2022年2月以來的新高，上漲至1.1485區域。美元面臨貿易不確定性和聯準會可能降息預期的壓力。儘管聯準會主席鮑威爾發表了強硬言論，但圍繞美國貿易政策的不確定性削弱了美元。川普的關稅聲明削弱了人們對美國經濟成長的信心，導致美元下跌。
歐洲央行的行動與預期
歐洲央行最近的降息並未對歐元兌美元的看漲基調產生重大影響。交易員們期待歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德和主要聯邦公開市場委員會成員即將發表的演講以及本週 PMI 預覽中的經濟洞察。關稅是對進口產品徵收的關稅，為當地生產商提供了市場優勢。與稅收不同，關稅由進口商在入境時預付。
川普總統的關稅計畫針對墨西哥、中國和加拿大，旨在支持美國經濟並利用產生的收入降低個人所得稅。當前歐元兌美元的勢頭突破了2022年2月以來的未曾達到的水平，這主要是由於美元疲軟，而不是歐元方面信心的激增。1.1485附近的上漲凸顯出，面對政策模糊性和政策風險，市場持續迴避美國資產。
顯然，壓力源於對外部關係、貿易地位較弱以及美國通膨管理影響的擔憂。儘管鮑威爾的語氣仍偏向鷹派，但這不足以改變市場對降息可能比最初預期更早開始的看法。目前，他的言論已被關稅計劃的破壞性影響所抵消——特別是由於其對投入成本和業務利潤的影響，尤其是在跨國行業。我們也注意到，這些評論並沒有進一步鞏固曲線預期，而兩年期公債也做出了相應的反應。
聯準會政策猜測
目前引起關注的是市場預期聯邦公開市場委員會可能開始放鬆政策，試圖預防國際貿易摩擦的外溢效應。關稅延長或加劇的可能性將進一步加劇短期價格波動，從而提升歐元兌美元的吸引力，特別是對於重新配置成長敏感型貨幣對的宏觀基金。
這不僅僅是一種投機趨勢——它與隱含波動率的變動密切相關，尤其是在已知的經濟數據發布日期前後。在歐元方面，我們在數據中沒有看到太多基本面支撐——最近的降息決定雖然大部分已被消化，但未能抵消歐元/美元的強勢走勢。
人們將關注拉加德即將發表的講話，以了解是否會暫停進一步削減政策以利於穩定。我們正在為即將發布的 PMI 閃電數據尋找答案，由於實際經濟訊號已開始超越央行指導發揮主導作用，因此該數據將產生更大的影響。對於近期策略而言，事件風險仍然很高。利率差異確實存在，但不再是唯一的驅動因素。
透過貿易關稅進行的財政規劃（尤其是在美國）正在滲透到更廣泛的宏觀模型中，並推動超越傳統利差的調整。一些模型顯示出預先配置較長期歐元看漲期權的早期跡象，尤其是在日曆價差方面。更仔細地審視關稅——這些實際上是旨在將競爭優勢轉移到國內的前期成本。
目前提出的機制旨在將政府從邊境調整中獲得的收入轉為家庭稅收減免。然而，對於貿易商來說，交貨時間和預期的貿易夥伴的報復會轉化為不對稱風險。選擇權市場的部分領域已經透過傾斜調整和對第三季尾部保護的新興趣反映了這一點。
我們也在關注流動性線索。如果利率討論加速或關稅在聯邦公開市場委員會澄清之前宣布升級，短期利率期貨可能會急劇波動。密切關注跨資產流動——歐洲指數敞口有所輪換，這可能表明資本正在規避對出口敏感的美國產業。即使美國消費者數據強於預期，這也可能抑制美元的反彈。
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