市場洞察 
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由於貿易協議進展未滿足的預期，美元在本周初走弱。日本官員週五回國，但未有任何突破。標普500指數期貨下跌0.5%，美元兌日圓、瑞士法郎和歐元大幅走弱。歐元上漲35點，達到1.1426。
澳洲、紐西蘭、德國、瑞士、法國和英國的公共假期可能會導致今日市場活動減少。預計交易量的低迷將使市場走勢相對低迷。由於連續數日的公共假期導致交易台營運能力下降，因此迄今為止價格走勢相當有限也就不足為奇了。
儘管市場似乎停滯不前，但美元的基本趨勢為我們提供了許多可供參考的細節。儘管沒有令人擔憂的新聞，美元兌避險貨幣的下跌反映出市場謹慎情緒的升溫。日本代表團無協議返程絕非只是像徵性的撤退。它打破了市場先前認為雙方可能即將握手言和的假設。這種樂觀情緒支撐了股市，並使美元在最近幾個交易日保持堅挺。
如今，由於通道被打破，市場不僅被迫重新評估貿易前景，還被迫重新評估貨幣政策預期和全球風險偏好。我們觀察到，如果沒有某種形式的敘述調整，標準普爾500指數期貨通常不會發生0.5%的變化。在平靜的交易時段，這樣的舉動顯示部位正在傾向於規避風險。這不是一次大規模的拋售，而是一種微妙的瓦解——緩慢但深思熟慮。
衍生性商品，特別是對波動率敏感的產品，必須尊重這種情緒變化。像今天這樣稀薄的市場往往隱藏著顯而易見的跡象——振幅減小，但偏差變得明顯。在外匯方面，歐元穩步攀升不僅顯示美元疲軟，也顯示歐元區沒有逆風。由於德國和法國辦公室處於離線狀態，對歐元的尖銳評論或宏觀印刷解讀的機會較少。
這種缺席實際上對歐元有利，因為情緒成為主導因素——而今天，這種情緒已遠離美國。不過，日圓走強仍然是更明顯的訊號。它很少會偶然發生這樣的移動。交易員們再次將其視為避難所，這並非毫無道理。儘管收益率較低，但在不確定時期的業績記錄仍然值得尊重。
並不需要引人注目的頭條新聞或突如其來的數據驚喜來證明日圓的堅挺。貿易缺乏進展和美元疲軟已經足夠了。對於定位，我們正在減少不必要的頭條新聞驅動的交易，而是更加關注傾斜和套利。平靜的日子有利於區間交易，但這次感覺市場正在慢慢消化失望情緒。
我們繼續以逐步調整而非突然重估的方式定價。隨著隱含波動率略有上升，但現貨波動保持溫和，仍有空間實施一些傾向於伽瑪的策略。但並不具有攻擊性。 我們傾向於選擇具有明確風險的選擇性短期選擇權，尤其是日圓和歐元交叉盤，目標是回歸到更廣泛的近期區間。
如果本周中期仍缺乏政策頭條，我們將關注市場是否會變得越來越機械化——回歸到沒有信心的平均值。在這樣的環境下，從微觀結構和流動的角度來思考是有意義的，因為全球敘事暫時處於次要地位。
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