在歐元區，歐洲央行在4月會議上將利率調降25個基點至2.25%。這項決定是在美國對歐盟商品徵收平均13%的關稅之後做出的，影響了歐洲經濟前景。

通貨膨脹和貨幣價值

通貨膨脹通常反映在貨幣價值上，由於預期央行將升息，更高的通貨膨脹可能會使貨幣走強。黃金價格也受到通貨膨脹的影響，因為較高的利率會阻礙黃金投資，而較低的通貨膨脹往往會使黃金更具吸引力。 找到點差較低的經紀商對於成功交易至關重要，因為金融市場和工具具有固有的風險。由於可能造成損失，建議在交易時尋求獨立的財務建議。本文概述了歐元/日圓匯率相對不變，略低於162。儘管日本公佈了基本通膨數據，且歐元區降低了利率，但該貨幣對仍保持穩定走勢。 兩者都為方向偏差貢獻了新的角度。日本的通膨數據顯示消費者價格壓力持續存在且十分棘手。整體利率略有下滑，從3.7%降至3.6%，但仍遠高於日本央行2%的目標，對貨幣政策預期有影響。 市場參與者可能將此解讀為鴿派政策可能不會無限期持續的額外證據。更有趣的是，核心通膨率的上升速度（高達2.9%）超出了許多人預期。該組件消除了最容易受到季節性或供應驅動噪音影響的元素。上升趨勢可能意味著更廣泛的機構定價實力、更多的薪資推動壓力，或下游成本調整更規律地發生。 從我們的角度來看，密切注意這些內部基準是明智之舉，因為它們往往先於前瞻性指引的變化。整個歐洲大陸，歐洲央行降息25個基點並不令人意外，但時機卻變得越來越重要。由於美國新增關稅（平均13%）已經削弱了歐洲出口，GDP的工業部分也面臨越來越大的壓力。那裡的政策制定者幾乎沒有動力在短期內推動政策走向限制性方向。 事實上，大多數市場定價都假設疲軟的局面將持續整個夏季。一些波動可能會透過經濟預測的修改或圍繞成長預期的評論的溫和轉變而出現。

貨幣分歧與資本流動

日本和歐元區之間的貨幣分歧持續影響短期利率差異，進而影響兩國之間的資本流動。儘管投機興趣往往會被更廣泛的外匯走勢所吸引，但我們應該意識到真實的利率預期如何直接影響掉期定價以及不同期限的遠期溢價結構。 日本消費者物價指數的放緩幅度仍然很小——更重要的是——從絕對值來看仍然較高。與歐元區寬鬆政策的對比或許能提供方向性的線索，但交易者必須警惕短暫的波動；如果薪資數據或能源衝擊迫使假設重新設定，利率市場可能會迅速轉變。 目前，如果市場押注日本當局的語氣改變，我們預期日圓將略微走強。但這需要承認通貨膨脹的持續性，而不僅僅是暫時性的原因。儘管岸田政府對國內消費仍持謹慎態度，但日本央行即將發布的聲明可能比過去幾季更有分量。 另外值得強調的是通膨衝動如何影響相關市場。例如，當利率上升時，黃金需求往往會減弱，因為收益率上升會增強持有現金或債券的吸引力。這種關係並不嚴格，但觀察通膨保值債券殖利率的走勢可能會有所幫助，因為它們反映了真實的利率預期。 相反，在通貨膨脹加劇但央行似乎不願採取行動的時期，我們經常看到資金流入黃金作為對沖。利差、交易成本和流動性快照都與更廣泛的策略同樣重要。在波動的環境中，即使對於正確定位的投資者來說，較大的價差也可能扭曲結果。 因此，在平靜的會議期間或重疊的宏觀公告期間避免不必要的立場可能對大多數策略有益。應調整部位以反映當前市場對利率和通膨意外的敏感度。面對扭曲的風險或短期數據發布，過大的槓桿可能會引發不反映整體趨勢的退出舉措，而這種情況經常發生。 最好保持戰術上的靈活性，同時根據央行偏見和二階效應（而不是僅僅根據頭條新聞）來做出決策。

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