市場洞察 
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即將開市
美國總統川普對可能與中國達成的協議的正面評價可能會影響即將到來的市場開放。這一發展反映了北京在困難時期支持本地市場的努力。尾盤資金流入凸顯了我們經常看到的一種模式，即國內機構介入以穩定市場情緒。隨著股價連續幾個交易日穩步上漲，顯然市場正試圖在市場收盤前流動性趨於稀薄時恢復信心。 這樣的時機絕非偶然。當大額購買集中在交易結束幾分鐘時，它們可以推動更廣泛的基準指數上漲，而不會在當天早些時候引起太多關注，這對與大盤指數掛鉤的短期合約有影響。特定 ETF（追蹤滬深 300 指數和上證 50 指數的 ETF）的集中度並非只是巧合。這些基金大量投資於國有企業和具有戰略地位的企業，這些企業往往扮演領頭羊的角色。 透過錨定此處的需求，這些走勢會透過與這些指數掛鉤的期貨向外擴散，縮小買賣價差並縮窄日內波動幅度。儘管外國資金流動表現出猶豫，但李克強政府似乎致力於維持政策穩定。當川普的言論提振情緒時，它放大了國內現有的運動，而不是引發它們。換句話說，在外在催化劑出現之前，情緒就已經開始轉變。 這體現出一種較少依賴被動變化、更多依賴內部默默強化的策略。對我們來說，重要的是隱含波動率所體現的牽引力。隨著尾盤價格上漲，短期合約價格水準也隨之回落，顯示做市商至少暫時已經將快速的價格震盪排除在外。選擇權傾斜已經趨於平緩，這通常會隨著下行預期的減弱而抑制保護需求。成交量變化
值得指出的是這些價格動態如何影響近期期貨的滾動策略。隨著方向性偏見變得更加清晰，定位趨向於更有目的性——即使在產業層面可能仍然缺乏更廣泛的信念。隨著實際波動的減少，長期伽馬策略可能面臨壓力，而 delta 中性交易將受益於較窄的波動區間。 我們也看到午盤交易量出現細微變化，而過去這段時間的交易量基本上沒什麼興趣。現在，出現了更多的雙向興趣，這可能表明昨天的模式正在影響今天的開盤，而不僅僅是收盤。未來一周，各行業指數之間的相關性有所下降。這通常會減弱對廣泛指數對沖的需求，並為分散交易的運作提供更多的空間。 由於每週的流量比平常更加不平衡，我們也可能根據週五的收盤情況調整日曆價差的風險敞口。張軍的政策暗示繼續指向穩定吸收，而不是透過急劇變化進行幹預。因此，未來幾天的價格讀數應該根據方向和速度進行權衡——有效地分組後，這是一個可交易的組合。 密切關注ETF溢價相對於其淨資產價值的變化。這些已經出現分歧，特別是在交易日的尾聲。這種模式為我們提供了線索，表明零售資金是否加入了進來，或者只是反映了更大的資金流動。當這些溢價迅速回到中性水平時，通常意味著訂單流更加規範，而不是投機性爆發。 本週我們調整了模型，根據實際範圍適度降低了對沖比率。這項決定並非源自於任何單一事件，而是源自於越來越難以忽視的數據。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
