亞洲交易時段，紐西蘭元兌美元匯率約 0.5970，接近五個月高點 0.5979。受美國貿易政策發展和紐西蘭儲備銀行（RBNZ）可能實施的貨幣寬鬆政策的影響，近期的漲幅是連續七天上漲之後出現的。美國總統川普表示願意與中國達成貿易協議，並暗示可能不會提高關稅。同時，截至 4 月 12 日當週，美國首次申請失業救濟人數下降至 21.5 萬人，但持續申請失業救濟人數上升至 188.5 萬人。

影響紐西蘭元走勢的關鍵因素

紐西蘭元（NZD）的走勢受到其與中國的出口關係以及作為主要出口產品的乳製品價格的影響。儘管通膨率處於紐西蘭央行的目標範圍內，但市場預計 5 月紐西蘭央行將降息，官方現金利率預計到年底將降至 2.75%。宏觀經濟數據和更廣泛的風險情緒也會影響紐西蘭元；高經濟成長和有利的風險條件通常會提高貨幣的價值。然而，較弱的經濟數據和經濟不確定時期可能會導致貶值。

隨著紐元兌美元徘徊在五個月高點附近，近期價格走勢似乎較少受到國內實力的影響，而更多地受到更廣泛的政策預期和外部情緒變化的影響。連續七天上漲似乎是受到圍繞紐西蘭央行政策潛在轉變以及海外貿易動態變化（主要是美國貿易立場的變動和數據意外）的猜測所推動。川普表示對貿易協定持開放態度，同時減少徵收額外關稅的威脅，為風險偏好帶來了利好。

雖然影響在某種程度上是間接的，但其意義是，任何降級都可能穩定出口市場——這對紐西蘭這樣的經濟體來說意義重大，因為紐西蘭嚴重依賴中國作為主要貿易夥伴。較低的保護主義緊張局勢通常會提升對具有強大貿易敞口的商品相關貨幣的需求，而這種支持在市場行為中顯而易見。

美國的經濟數據一直存在矛盾。首次申請失業救濟人數下降至 215,000 人，顯示就業勢頭強勁，但持續申請失業救濟人數上升至 188.5 萬人，顯示經濟可能出現潛在疲軟。對我們來說，這為預測未來美元的強弱帶來了一層模糊性。市場參與者目前面臨聯準會是否需要調整立場的不確定性，而這種緊張局勢微妙地反映在外匯反應中。

紐西蘭央行展望及市場動態

回到紐西蘭央行：儘管通膨率仍在目標範圍內，但期貨定價表明，交易員認為最早在 5 月降息的可能性很高。我們將其解讀為對前瞻性指標而非當前通膨指標的擔憂。成長風險，加上需求趨勢疲軟（特別是如果中國需求進一步下滑），可能會證明這種情緒是合理的。

如果央行確實開始寬鬆週期，我們應該預期紐西蘭元兌美元的殖利率利差將會縮小，理論上這應該會對紐西蘭元造成壓力。儘管如此，最近的價格走勢卻講述了一個略有不同的故事。至少目前，市場更重視風險偏好的改善，而不是殖利率下降的可能性。

從外匯角度來看，這種分歧可能會持續到政策轉變得到確認或強烈暗示為止。目前，當投資者轉向風險資產、遠離避險資產時，紐西蘭元等貝塔係數較高的貨幣將受益。不過，隨著利差縮小和貨幣政策寬鬆可能性增加，我們仍將密切關注部位的任何突然變化。這些波動可能非常劇烈。

如果國內數據持續疲軟，或中國需求進一步減弱，鴿派預期可能會被誇大，促使對近期漲勢進行重新評估。從戰術角度來看，展望未來兩到三週，紐西蘭元/美元的隱含波動率已經壓縮，顯示人們感到自滿。

儘管根據先前的累積區域，在 0.5900 附近存在支撐，但交易者應該為更大範圍的波動做好準備，特別是在新西蘭央行會議期間。如果大量多頭開始平倉，監控短期期貨的未平倉合約部位可以起到警示作用。

從歷史角度來看，近期的物價水準可能並不極端，但考慮到下個月可能出現的寬鬆政策，繼續上漲需要更有力的理由。因此，建構方向觀點應該結合宏觀方向和關鍵日期前後的戰術訊號——包括乳製品拍賣結果和夥伴國 PMI 發布。

在這個階段，運動並不對稱。除非全球風險流入持續帶來意外的正面影響，否則上行潛力似乎受到當前預期的限制。不利的一面是，即使利率路徑的適度調整或貿易惡化也可能引發大幅回檔。我們正在密切關注短期期權偏差，以尋找圍繞這些主題的市場對沖跡象。

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