近期，美國給予臨時關稅豁免，對美元帶來短暫支撐。然而，對經濟疲軟和信譽的更廣泛擔憂繼續帶來壓力，市場關聯性逐漸瓦解。本週焦點是加元，週二將公佈三月通膨數據，週三將公佈加拿大央行會議。加拿大央行的議程表明，在持續的貿易不確定性下，加拿大央行可能將利率下調 25 個基點。

加拿大央行成為焦點

加拿大央行的會議紀錄表明，如果沒有關稅方面的擔憂，他們就會暫停升息。目前，市場預計降息的可能性為 28%，許多人預計加拿大央行可能會維持利率不變。他們的季度 MPR 可能會集中討論關稅及其對加拿大經濟的影響。這種情況凸顯了目前存在的不確定性以及影響貨幣走勢的潛在決策。必須牢記的是，任何投資決策都帶有固有風險，尤其是在以資訊為目的的市場中。建議在做出投資決策之前進行徹底的研究，因為這些市場並不建議採取行動。外匯和槓桿產品交易涉及高風險，並不適合所有人，有可能損失全部初始投資。 隨著美國暫時取消關稅，美元獲得了短暫的支撐。儘管如此，更廣泛的經濟指標的持續裂痕——特別是資產類別之間預期相關性的減弱——繼續扭曲價格發現，尤其是在對長期財政紀律的懷疑仍然存在的情況下。監控跨貨幣和波動率價差的交易員本週應密切關注邊境以北的發展。加拿大三月通膨數據即將公佈，緊接著加拿大央行也將公佈利率決議。儘管加拿大央行先前表示準備暫停升息，但外部貿易緊張局勢帶來的擔憂略微改變了其基調。目前市場定價顯示降息的可能性不到三分之一，但定位情況則更為微妙。

更新的預測和市場策略

麥克勒姆的團隊預計將在其季度貨幣政策報告中公佈最新的預測，其中很大一部分內容可能涉及貿易混亂如何影響國內需求和情緒。潛在的訊息是什麼？即使整體利率維持穩定，前瞻性指引的方向也可能逐漸轉變。傾向宏觀驅動理念的交易者可能會發現加拿大和美國政府公債前端之間的殖利率差越來越具有指導意義。上一個週期中保持的緊密相關性正在穩步瓦解。 對我們來說，這尤其對過去依賴同步貨幣政策反應的相對價值策略提出了警告。現在，隨著各國央行之間的分歧逐漸顯現，必須權衡方向性信念與降低的可見度。從波動性的角度來看，較短期隱含波動率尚未趕上實際波動，這表明要么存在自滿情緒，要么誤讀了潛在活動。鑑於最近的發展，選擇權市場可能會在加拿大央行之後重新定價——特別是如果指導意見與當前的暫停基線相矛盾的話。關注到期的伽馬對沖，因為在流動性較弱的視窗內，誇張的波動可能性會越來越大。 押注均值回歸的跨資產交易者應保持謹慎。我們已經看到幾種與商品相關的貨幣對出現結構性突破，其中包括美元/加元。對通膨相關意外的敏感度可能仍將很高，因此任何偏離共識的舉動，尤其是本週核心指標的偏差，都可能引發迅速的重新定位。在定位方面，槓桿數據已顯示出延伸，短期美元看漲情緒局部回歸，但並未廣泛維持。 勢頭似乎正在減弱，如果美國經濟數據繼續令人失望，這些立場可能會迅速瓦解。這進一步增加了人們對加拿大二線數據將如何強化或挑戰加拿大央行基調的關注。當我們評估未來的交易時，注意力將從一致的利率結果轉向央行傳達的風險平衡。例如，如果加拿大央行暗示成長動力減弱，同時指出價格壓力放緩，那麼其影響可能超出前端利率，從而影響與大宗商品掛鉤的外匯相關的更廣泛情緒。 波動性賣出策略，尤其是在曲線腹部的策略，可能會在未來幾個交易日面臨壓力測試。因此，保護結構可能變得更加重要，特別是如果現有的現金流假設不再成立。每一次語氣的轉變或意外的數據點都會產生不成比例的影響。在這種環境下，高度定向的交易需要更嚴格的審查和更積極的風險校準。我們傾向於允許雙重結果的設置，例如跨式選擇權或扁平垂直選擇權，特別是在事件風險定價仍然不佳的情況下。

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