市場洞察 
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瑞士國家銀行面臨的挑戰
由於進口成本下降，瑞士法郎的強勢與瑞士央行對通膨的擔憂並不一致。瑞士的低通膨促使瑞士央行關注任何可能加劇此問題的變化。因此，瑞郎的走強對瑞士央行的目標構成了挑戰。預測顯示未來幾個月瑞郎兌歐元可能會上漲。德國的財政福利被認為被誇大了，並且不太可能在明年之前刺激經濟成長。這可能意味著與近期瑞郎走勢相比，調整速度會更慢，從而減少瑞士央行目前對貨幹預的需求。 我們最近看到的是對大西洋兩岸政策決定的直接反應。當美國首次提出貿易壁壘的想法時，投資者轉向被認為更穩定的資產，瑞士法郎幾乎立即受益。瑞郎在這種時候上漲並不罕見——其避險聲譽往往會吸引資金流入。但一旦關稅威脅解除，這些漲勢就會減弱。這表明，當華盛頓的頭條新聞改變方向時，部位可以多麼迅速地逆轉。 歐元早先的強勢並非源自於本身的經濟表現優異，而更多的是因為德國的財政政策轉變，這在當時似乎增強了人們對歐元區主導經濟的信心。然而，一旦風險情緒發生變化，這些漲勢只是短暫的。隨後，瑞士法郎受到買盤推動，歐元/瑞士法郎在一個相當窄的範圍內下跌，但如果你坐在定價螢幕前，這足以讓你受到影響。這個快速反應是我們每天都在觀察的動向，我們很清楚它可能無法反映長期基本面，但同樣會影響交易時機。通膨影響與政策應對
這個問題最終落到了瑞士央行的頭上。從表面上看，瑞郎走強似乎有助於抑制通膨——畢竟，進口商品會變得更便宜。但當通膨已經處於底部附近時，任何額外的下行壓力都會使政策制定變得複雜。如果價格低於預期，迴旋餘地就有限，而且央行已表示，如果趨勢變成單向的，它準備介入。儘管如此，由於價格壓力依然溫和，而法蘭克福或伯恩短期內不會採取激進舉措，外匯活動的需求仍然很低。 展望未來，我們認為歐元的強勢可能會減弱，特別是因為與德國刺激措施相關的樂觀情境可能已經反映在估值中。短期內也幾乎沒有跡象顯示資本會大舉回流歐元計價資產。這意味著，如果波動性再次出現，瑞士法郎可能會悄悄恢復上漲，儘管其漲幅不太可能與關稅公告發布前後的漲幅相仿。 當歐元兌瑞郎維持在 0.93 中間區域附近時，我們並不認為瑞士央行幹預的必要性迫切。從我們的角度來看，遠期定價保持穩定，較短期限的隱含波動率反映出對顛覆性轉變的預期降低。這並不意味著可以自滿——這只是意味著本週或下週的壓力不會那麼大。 解決這個問題的一種方法是保持防禦性傾向的定位，利用選擇性來表達對不對稱風險的看法，而不是過度依賴政治風暴或法蘭克福的意外舉動的直接方向性押注。未來更大的問題是基本面和政策預期之間的分歧將持續多久。由於德國經濟的順風可能延遲，且瑞士通膨仍接近底部，我們預期短期內波動幅度將收窄，但我們也意識到，定位仍可能受到外部衝擊的影響。這並不是重新思考更廣泛趨勢的問題，而是在執行中保持適應性，並在出現定價錯位時從策略上抓住機會。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
