市場洞察 
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中國3月進口年減4.3%，低於預期的下降2%。這標誌著該國進口活動的持續下降。由於圍繞美元的市場情緒走弱，且中美貿易局勢持續受到關注，歐元兌美元對正在鞏固 1.1400 以下的漲幅。同樣，在美元持續疲軟的情況下，英鎊兌美元也保持了上漲勢頭，維持在 1.3100 以上。
黃金價格趨勢
由於市場情緒依然喜憂參半，金價在略低於歷史高點的水平時呈現輕微下跌趨勢。同時，本週將解鎖超過 9.06 億美元的加密貨幣，其中 TRUMP 代幣佔了很大一部分。儘管近期華爾街在關稅聲明後出現反彈，但市場仍然擔心潛在的經濟衰退。
由於與中國的貿易戰的不確定性持續影響情緒和市場穩定，情況依然謹慎。中國3月進口年減4.3%，降幅超過預期，強烈暗示國內消費減弱，工業生產需求疲軟。預計該數字僅下降2%，顯示出短期經濟脆弱性，可能會對大宗商品相關資產和需求敏感型貨幣造成額外壓力。
對於我們這些追蹤宏觀衍生性商品的人來說，亞洲的疲軟走勢發出了一個警訊——這裡的勢頭並不可靠。它還為我們提供了國際需求下降的衡量標準，並可能鼓勵交易員重新評估與全球復甦主題相關的多頭部位。
在貨幣市場，歐元兌美元對維持在略低於 1.1400 的水平。這裡的盤整反映出在美元回落推動的上漲趨勢之後出現的一些疲態。受聯準會鴿派情緒和銀行業普遍謹慎情緒的支撐，美元疲軟迄今已抵消了歐元區基本面帶來的任何新刺激措施的影響。我們正在觀察以確認平台是否形成底部或天花板。
短期歐元看漲期權的波動率溢價已經減少，表明期權賣方可能正在為短期內保持穩定做好準備。另一方面，英鎊在 1.3100 上方保持了相對穩定的地位，再次受到美元疲軟的支撐。
英鎊/美元的有趣之處在於，近幾週與風險資產的相關性已經減弱，而更多地依賴利率差異和利率路徑預期。鑑於英國最近的通膨數據，英格蘭銀行的走勢仍然是關鍵驅動因素。人們可能有興趣探索即將召開的政策會議的定位，特別是在近月合約的隱含波動率趨於平靜的情況下。
就黃金而言，其價格略低於近期的歷史最高水準。在宏觀催化劑不明朗的情況下，交易商似乎不願追逐更高的價格。我們在情緒指標中看到的混合行為意味著避險配置尚未完全解除，但也沒有加速。作為一個整體，我們應該關注黃金支持的 ETF 的流入和長期美國國債的實際收益率，因為這些將繼續推動貴金屬的日內波動。
加密資產解鎖
計劃解鎖超過 9 億美元的加密資產，其中很大一部分來自高質押的 TRUMP 代幣，這可能會導致短期供應過剩。這裡重要的不僅是原始數字，還有持有者選擇撤資或將資本再循環到其他項目的程度。我們知道，加密貨幣領域基於選擇權的避險仍然相對較薄弱，因此大量平倉或轉換為穩定幣可能會加劇流入現貨市場的輪換。
監控永續合約融資利率和與現貨的利差可以揭示解鎖前的早期定位。新的關稅消息公佈後，華爾街的反彈並未完全消除與經濟成長萎縮相關的擔憂。儘管股票獲得了短期買盤，但波動性市場的期限結構（尤其是 VIX 曲線）仍然呈現向上傾斜。
這可能表明機構投資組合中存在潛在的擔憂，希望在貿易脆弱性尚未解決的背景下對沖季末風險或維持保護。這種謹慎的情緒也反映在信貸利差上，尤其是高收益信貸利差。
對於衍生性商品交易者來說，我們正接近股票波動性和信用風險相互衝突的點——這類差距的擴大往往會迅速解決。這是否意味著人們將重新逃離風險，或重新利用股票，這仍是一個懸而未決的問題，但我們應該果斷地定位這個問題，而不是被動地做出反應。
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