黃金價格連續第三天上漲，達到3,245美元的歷史新高，目前交易價為3,233美元。此次上漲是由於中美貿易緊張局勢加劇，導致美元走弱，跌至近三年來的最低點。為回應美國提高關稅，中國對美國商品徵收125%的關稅。由於擔心經濟穩定性影響價格，對黃金的避險需求增加，美國實質殖利率飆升至2.307%。

消費者信心與通貨膨脹

密西根大學消費者信心指數從57.0降至50.8，顯示對通膨的悲觀情緒日益加劇。生產者物價指數（PPI）數據顯示，年減至2.7%，核心PPI仍維持在3%以上，為3.3%。人們對即將到來的經濟衰退的擔憂加劇，高盛將經濟衰退的可能性提高到45%。各大銀行對經濟風險也表達了類似的看法。

技術分析表明，如果金價超過3,245美元，則可能達到3,250美元，甚至可能達到3,300美元。相反，跌破3,200美元後，支撐位可能在3,176美元，進一步支撐位在3,100美元。黃金可以作為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的手段，並且通常與美元和美國國債呈反比。經濟和地緣政治因素可以推動金價上漲，美元走弱通常會支撐金價上漲。

本文重點強調的是黃金價格的急劇上漲，這主要是由於恐慌性購買和潛在的經濟壓力所致。黃金價格再創高峰，突破3,245美元，隨後略微回落穩定。這不僅僅是市場熱情——圍繞經濟健康和全球貿易穩定存在著根深蒂固的擔憂。隨著美元跌至近三年來的最低點，原因變得相當簡單。投資者湧向黃金不一定是因為投機性上漲；他們尋求的是感覺更確定的基礎，或至少是與崩潰的貨幣狀況更加脫節的基礎。

當一種貨幣貶值時——尤其是像美元這樣占主導地位的貨幣——它會增加以該貨幣之外的價格定價的資產的吸引力。這是目前需求背後的關鍵力量，我們正在即時觀察這項進程。

貿易衝突與市場情緒

美國和中國之間新一輪的關稅措施並非例行的針鋒相對。這些威脅層層疊加，十分尖銳，動搖了人們對全球貿易走向的信心。這引發了這樣一種情況：市場試圖弄清楚接下來會發生什麼，避險需求的上升不一定是因為有什麼特定的事情需要躲避，而是因為其他一切事物的不確定性越來越大。

我們注意到消費者信心再次受到打擊——密西根指數跌破51點不僅僅反映出對價格的不滿。它承載著情感的重量。當日常情緒受到影響時，這表明公眾不再願意接受通貨膨脹作為暫時的麻煩。這會降低支出，收緊獨立於央行的金融環境，並加劇經濟衰退壓力。

PPI數據顯示，投入通膨在整體水準上正在失去動力，但一旦剔除那些較為不穩定的成分，通膨仍會頑固地保持在高位。當核心PPI年漲幅超過3%時，傳遞出的訊息很強烈：企業仍在應對更高的內部成本，而這些成本最終要麼體現在最終價格上，要麼體現在利潤壓縮上。

這使得政策陷入困境——他們是應該採取行動來冷卻局勢，還是冒著更嚴峻的風險等待局勢緩和？高盛目前認為經濟衰退的可能性接近50%。這不是一個隨意的估計。它揭示了機構預測中信心的裂痕。

雖然數字本身不會引起恐慌，但當數字開始累積時，就會改變行為。流動性偏好發生轉變。追逐收益的投資者逐漸減少，防禦性資產變得更具吸引力，儘管短期回報較少。

此時，對定向交易者來說最重要的是動量與邊界。截至目前，3,245美元的上限尚未令人信服地突破，但已觸手可及。如果資金流動加劇或美元進一步走弱，那麼在突破3,300美元關卡之前，可能幾乎沒有阻力。

這可能很快就會發生，特別是如果股市同時大幅下跌或債券殖利率向下調整的話。但如果阻力位保持穩固，並且我們看到收益率或美元出現逆轉（尤其是透過貨幣政策評論），任何下跌都可能輕鬆突破3,200美元，重新測試近期3,176美元左右的支撐區域。

如果拋售持續低於該水平，那麼3,100美元將成為長期關注的焦點。我們始終觀察到，黃金不僅僅是一個政治晴雨表，它對實際收益率也高度敏感。

隨著收益率根據預期成長和通膨波動進行調整，黃金持有者會根據該訊號進行對沖或持有。目前，殖利率正在攀升，但金價仍在走高，這表明存在更深層的問題——通膨預期與產出信心之間的不平衡。

這不是一朝一夕就能解決的問題。像這樣的圖案往往很黏稠。因此，從觸發點和結構性驅動因素的角度而不是暫時的波動性峰值的角度來思考可能更有建設性。

我們建議在接下來的交易日中更加緊密地追蹤債券市場的變化，因為這些變化往往會為黃金價格本身重新定位之前走向何處提供早期線索。我們也將更加關注海外發展——尤其是中國和歐洲的發展——因為它們導致美元疲軟，進而導致大宗商品價格持續上漲。

最後，值得注意的是，儘管金價表面上看起來很強勁，但背後卻有宏觀數據和地緣政治風險的支撐。任何透過槓桿與價格互動的人都應該密切監控交易量確認，並避免假設平穩的數據意味著平穩的價格。

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