市場洞察 
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提高中國進口商品關稅
對中國進口商品提高關稅可能很快就會重新引發通膨壓力。儘管有通貨緊縮趨勢，美國公債殖利率仍上升，每日變動顯示所有期限的殖利率均上升。美國股市本週強勁上漲，標普 500 指數在早前下跌後大幅反彈。標準普爾 500 指數和納斯達克指數分別創下 2023 年底和 2022 年初以來的最佳一周表現。聯準會官員已表示準備穩定市場，但由於經濟不確定性，對降息仍持謹慎態度。紐約聯邦儲備銀行主席的警告表明，新的關稅可能會推高今年的通膨，預計經濟成長將放緩。下週發布的經濟數據，包括貿易平衡和央行會議，對於了解全球動態和貨幣政策前景至關重要。生產者物價指數
美元近期的回落，尤其是兌大宗商品相關貨幣和歐洲貨幣的回落，反映了通膨預期的轉變和利率前景的重新調整。隨著價格壓力的減輕（從整體和核心生產者通膨率的顯著下降可以看出），越來越明顯的是，美國價格成長的潛在勢頭正在減弱。生產者物價指數不僅放緩；其收縮幅度比預期更大，動搖了近期升息的信心。 儘管通膨處於低迷狀態，我們仍應特別關注長期公債殖利率的上升。這種脫節表明，債券市場可能不僅在根據通膨預期的變化進行調整，而且還在根據供應擔憂的增加和全球資本流動的潛在變化進行調整。毫無疑問，利率正在上升，通膨數據正在走弱。這種分歧給遠期利率定價帶來了更多複雜性，並強調了在未來幾個交易日更密切關注市場隱含機率的必要性。 取消對中國進口商品的關稅不太可能被視為暫時的噪音。從我們的角度來看，透過貿易政策重新引入價格壓力很有可能抵消近期通貨緊縮的部分進展。儘管通膨已經降溫，但投入成本的任何上行都會再次引發第二季和第三季指標的不確定性。威廉斯發出的警告意味著，即使最近的數據疲軟，政策制定者仍保持警惕，並不急於宣布通膨已經受到控制。 我們之前已經了解到，暫時的通膨下降並不意味著政策放鬆。同樣值得注意的是，股票市場對債券殖利率的變動表示積極歡迎。標準普爾 500 指數和納斯達克指數等更廣泛指數的反彈表明，交易員認為通膨數據足夠疲軟，可以支撐估值，但尚未造成足夠大的破壞，需要政策逆轉。如此強勁的漲幅（與一年多前的漲幅相當）往往會導致波動性市場的部位失衡。指數選擇權的 Gamma 曝險可能已經大幅調整，需要注意執行價格集中的位置。 據我們所知，任何持續的走勢不僅取決於宏觀數據，還取決於波動性是否進一步壓縮以及是否能控制實際波動。展望未來，其他主要經濟體的事件可能比平常更重要。亞洲公佈的貿易平衡數據和各國央行本周中期發布的最新指引需要在重新發現的通膨風險背景下進行審視，特別是如果國際數據顯示價格趨勢不同步的話。收益率利差可能會迅速做出反應，尤其是在前端，交易者應監控短期利率差異，以防突然重新定價。 除了政策討論之外，我們更關注的是短期利率衍生性商品的定位。如果聯邦基金期貨從當前水準再次開始緩慢上漲，這應該可以證實市場尚未準備好對全面轉變進行定價。在此之前，關注的焦點應該集中在二級通膨數據和工資指標上，這要么會延長美元的下行修正，要么預示美元將進入緩慢的停頓階段。短期內，反應功能比演講更有影響力。市場參與者可能會根據這組通膨數據來制定他們的策略，但也必須運用關稅的視角。本輪週期的通膨在最重要的領域——服務和租金——是黏性的，當政策風險持續上升時，整體通膨緩解並不能緩解這種黏性。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
