紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯表示，預計持續的關稅將導致美國經濟數據下滑。他預測，由於關稅和貿易方面存在很大的不確定性，今年通膨率將上升 3.5% 至 4%。威廉斯預計經濟成長將放緩至 1%，失業率將升至 4.5%-5%。他強調採取適度限制的貨幣政策，並表示現行政策足以應對這種情況。
通膨預期
儘管軟數據有所惡化，但硬數據依然強勁。他堅稱通膨預期已穩定，並仍致力於實現 2% 的通膨目標。威廉斯以一種相當直接的語氣說道，他並沒有描繪出一幅樂觀的短期前景。通膨率攀升至4%的預測應該被視為一個明確的警告。這不是一個抽象的風險。政策制定者在溝通中積極考慮了這一點。
這裡的措詞——適度限制、穩定預期——表明不會立即轉向寬鬆政策。他們自己也承認，貨幣政策已經在支持成長和抑制通膨之間走鋼索。預計失業率將攀升至 4.5% 至 5%，也改變了勞動市場的前景。這不再只是整體通膨問題。
當我們讀到「目前的政策已經能夠應對這種情況」時，我們必須考慮到降息並不是立即應對工具包的一部分的含義。任何逆轉都需要通膨數據出現更劇烈的惡化或大幅下降——而目前預計不會出現這種情況。
數據分歧
軟數據的走弱與我們在最近的情緒和 PMI 調查中註意到的情緒更加一致，但它與硬數據之間存在矛盾，至少從表面上看，硬數據仍然堅挺。當交易員試圖將新數據與政策訊號相協調時，這種分歧可能會導致短期波動。
對「錨定」通膨預期的強調告訴我們一些更根本的事情——人們仍然相信，或者說希望，長期穩定性仍然完好無損。但我們知道，當短期讀數保持高位時，這有多脆弱。威廉斯的言論中沒有任何內容暗示通膨即將出現意外下行。
事實上，接近 4% 的上限表明政策維持維持模式的時間可能比之前預想的要長。從我們目前的情況來看，這些發展增加了溢價持續存在於較長期部位的可能性，特別是在利率和外匯波動方面。
壓縮可能只是短暫的，任何淡化這種壓縮的人都可能在數據可能在不引起注意的情況下影響定位的時候傾向於向前發展。定位應該反映出這種謹慎——不是出於恐懼，而是認識到政策不會改變。
利差值得關注。如果利率上調的可能性在曲線下方進一步被消化，期限結構可能會繼續趨於平緩，但目前還沒有明確發出鴿派傾向的訊號。因此，在未來幾週內，隨著勞動力數據和個人消費支出數據公佈，數據與預期之間的互動方式將至關重要。
當面臨短暫的情緒波動時，我們應該避免過於激進地傾向於價格變動。只要像威廉斯這樣的政策制定者以這種語氣講話，那些等待更清晰的錯位而不是追逐短期模式的人可能仍然會佔據優勢。
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