市場洞察 
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印度的外匯存底
據報道，截至3月底，印度外匯存底已從6,654億美元增至6,762.7億美元，凸顯外部資產緩衝不斷增加。這表明儲備銀行一直在積極購買美元或從其資產的估值收益中獲益。儲備的增加往往表明海外投資者的信心，並且通常能夠增強盧比的穩定性，即使在油價或外國機構資金外流等外部壓力波動的情況下也是如此。 對於從此類變動中得出推論的人來說，我們認為儲備增加並不是追逐方向性押注的訊號，而是調整風險參數的背景。有了更高的儲備，央行就擁有了平抑劇烈的貨幣波動的隱性彈性。因此，如果乾預力度加大，任何積極的部位——尤其是盧比的空頭部位——都可能面臨突然逆轉。 交易員現在應該更精細地衡量選擇權偏差。我們注意到，最近幾個交易日的實際波動率並未跟上隱含波動率，這表明存在內在溢價——可能反映了即將到來的地緣政治和全球數據風險。目前還沒有跡象表明政策會立即轉變，但如果需要，緩衝將為貨幣當局提供更多的應對空間。時機依然是關鍵。 這些交易日曆價差可以很好地解釋目前長期執行價格中蘊含的實質保護。在1個月風險逆轉中，保護性下行趨勢已經顯現，儘管在每週期限中不那麼明顯。這種變化有可能利用短期Gamma與長期Vega之間的相對錯誤定價。關注成分和市場影響
儘管頭條新聞關注的是儲備的規模，但其組成——尤其是非美元資產的份額——也值得密切關注。由於估值變化而非淨積累，黃金或歐元計價票據的配置增加可能會使數字膨脹。因此，如果單獨閱讀，這些數字可能會提供略微扭曲的訊號。 我們需要注意跨貨幣基差的變動，以尋找壓力或機會所在的線索。如果通膨數據或央行言論再次推高利率預期，部分透過日圓和歐元空頭融資的套利交易可能會迅速平倉。需要注意的是：這種整體的金融平靜感通常可以暫時抑制波動。然而，如果資本流入出現逆轉，或者在全球收益率上升的情況下外國直接投資放緩，則有可能出現突然重新定價。 那些持有每周到期合約的人應該考慮分層持倉，而不是直接做空波動率——不對稱性仍然存在下行趨勢，但幅度並不大。在我們辦公室的監控設定中，盧比的彈性已經縮小了平價選擇權的實際隱含差距，但我們已經標記出基於圖表的支撐位比看起來的更接近。如果受到測試並被打破，潛在的停損觸發因素可能會放大潛在的走勢。 監控關鍵期貨執行價附近的未平倉合約，可以了解這些水準可能在何處受到考驗。最後，對於參考貨幣或短期收益的結構性產品，值得重新檢視收益。由於交易區間縮小，上個月看起來還很遙遠的一些障礙現在似乎已經進入了範圍內。即使方向性或波動性發生微小變化，收益也可能發生重大變化，尤其是在路徑依賴結構中。 展望未來，我們將G7會議和核心通膨數據視為可能促使定位轉變的潛在催化劑。我們建議採取具有適應性、可擴展的空間而不是固定立場的方法。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
