市場洞察 
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週四，金價飆升至每金衡盎司 3,170 美元以上，創下歷史新高。關鍵因素包括美元下跌、對中美貿易爭端的持續擔憂以及聯準會可能進一步放鬆政策。市場環境表明，在經濟不確定的情況下，人們對貴金屬的興趣日益濃厚。投資人仍對這些情況對未來定價和市場動態的影響保持警惕。
情緒轉變
黃金價格的最新上漲反映了市場情緒的明顯轉變，尤其是在美元持續回落的情況下。美元持續走軟，現在顯然是圍繞貿易摩擦和政策反應的擔憂推動了這一趨勢。這並不是什麼抽象的事情——如果全球參與者開始將資本轉向安全避風港，這將影響我們如何建立風險敞口。
中美對峙持續帶來可觀的風險。這與政治頭條無關，而是與不確定性如何重新定價有關。當這種情況發生時，波動性不僅會上昇在金屬領域，而且會上昇在各個領域。美元走弱使黃金對其他貨幣持有者更有吸引力，從而放大了這種效應。這有助於解釋突破 3,170 美元的走勢。
聯準會的態度也需要考慮。雖然尚未做出官方決定，但目前董事會成員的言論表明，如果經濟成長放緩或通膨下降，他們願意採取行動。即使是進一步放鬆政策的建議也可能導致重新定位。其中包括對長期利率的預期，直接影響前瞻性資產價格。
未來幾週，通膨預期的任何變化，或經濟數據的意外公佈，都可能引發與黃金掛鉤的槓桿工具的重新調整。這可能會促使那些持有合成資產或選擇權的人比平常更積極地調整部位。我們以前見過這種活動——短期重新調整通常先於更穩定的資金流入基礎資產。
實際收益率的影響
當利率下降或長期維持在低點時，實際收益率就會下降。尤其是在沒有收入來源可供比較的情況下，負實際收益率往往會增強黃金的吸引力。這給衍生性商品市場帶來了額外的壓力，迫使其考慮長期伽馬策略，尤其是在價格門檻被突破的情況下。
未平倉合約和交易量讀數開始超出年初的平均值。雖然還不算過度，但進展很快。交易員現在必須更加嚴格地關注他們的 delta 風險敞口，特別是當他們運行凸面帳簿時。保費尚未上漲，但已開始呈現上漲趨勢。
我們也應該關注全球各國央行的反應。隨著某些地區的黃金儲備逐漸增加，它創造了一個我們無法忽視的平行敘事。這些流動可能不會每天出現，但它們會產生長期需求曲線，當與不確定性增加相結合時，短期定價就會變得複雜。
從技術上講，價格走勢已經突破已知的阻力位，現貨和期貨的停損可能已經被觸發。這會形成一個回饋循環，購買會引發更多的購買。對於任何使用固定期限合約的交易者來說，這意味著臨近到期時滑點的風險更高，尤其是在月底波動性加劇的情況下。
今年這個時候，季節性因素並沒有起到太大的支撐作用，如果勢頭停滯，可能會導致更快的調整。然而，就目前而言，背景仍然支持強勢。我們現在密切關注的是選擇權市場的定位，特別是傾斜度是否會進一步加大還是持平。
這將有助於表明這項舉措是受到追逐還是受到規避。看到突破新高是一回事，評估這些高點是否能維持又是另一回事。監控每日交易量高峰和隱含波動率之間的關係將是關鍵。如果參與保持有序，回撤可能會很淺。混亂意味著相反的情況，並可能引發保證金驅動的拋售。
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