市場洞察 
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聯準會官員洛根強調，需要防止關稅引發的價格上漲推高通膨。當前聯準會政策被認為處於良好位置；然而，意外的關稅上調可能會導致失業率和通貨膨脹率上升。
影響通貨膨脹的因素
通膨的持久性將受到企業對成本增加的調整速度以及長期通膨預期的穩定性的影響。洛根的觀點表明她不太可能主張降息，但她也不強烈支持維持或提高利率。洛根提請關注貿易政策變化而非內部需求或工資增長帶來的潛在價格壓力。我們將此解讀為對單一通膨來源進行過度解讀的警告。
她敦促謹慎行事——認為提高關稅可能會對供應產生人為擠壓，推高價格，而不會增強經濟實力。這反過來又使聯準會的工作變得更加複雜。市場一直在試圖預測未來的政策路徑，但洛根的言論暗示市場對利率走向仍然沒有信心。任何預期利率會很快降息的交易員都可能會重新評估這一觀點。這並不是因為官方政策必然會再次變得強硬，而是因為無論哪種情況都沒有什麼緊迫的跡象。
如果通膨持續高企，或企業反應遲緩且缺乏說服力，利率談判可能會陷入停滯。
通膨預期
長期通膨預期仍是穩定的基石。這就是洛根強調它們的原因。如果這些預期出現動搖——或者企業開始過早轉嫁成本——我們意識到，持續的風險可能會再次出現。這可能會抹去近期的進展並引發更多鷹派情緒。
另一方面，消費者或企業定價行為的細微變化可能只是噪音，而聯準會似乎傾向於觀望。去年的升息措施仍在透過該系統發揮作用，且就業市場略為疲軟。考慮到這一點，風險平衡正在改變。我們可能會發現利率政策長期保持穩定，而不是對整體通膨做出快速反應。
從我們的角度來看，我們希望看到生產商能夠有效地做出反應；這裡的行動將直接影響下個季度的通膨指標。任何障礙——罷工、短缺、海外運輸延誤——現在都可能帶來更大的影響。
對於短期期貨，極端結果的定價非常少。如果新的關稅得到確認並開始影響消費必需品或工業進口，情況可能會改變。密切注意貿易官員發布任何明確聲明後對預期的修改。一旦更新發布，將現實世界的影響納入市場曲線的定價的每一次延遲都可能引發急劇、快速的逆轉。
目前，我們對進入利率方向範圍兩端過於激進持謹慎態度。波動性仍然很低，但如果通膨出現轉變或失業率開始更快地變化，波動性就不會維持這種狀態。做好快速轉變的準備，特別是如果即將發布的通膨指標令人意外的話。
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