巴基斯坦黃金價格週四上漲，達到每克 28,317.56 巴基斯坦盧比，高於週三的 27,935.17 巴基斯坦盧比。每托拉的價格上漲至 330,290.50 巴基斯坦盧比，而前一天為 325,830.30 巴基斯坦盧比。10 克的價格為 283,175.60 巴基斯坦盧比，而 1 金衡盎司的價格為 880,775.20 巴基斯坦盧比。 2022 年，各國央行購買了 1,136 噸黃金，價值約 700 億美元。最新數據顯示，聯準會5月降息的可能性為53.5%，而一週前為10.6%。上週中國對黃金ETF的投資達到了76億元人民幣（10億美元）。

市場動量

黃金市場似乎再次獲得動力，主要原因是機構買家重新燃起興趣，以及對美國貨幣政策的預期有明顯轉變。巴基斯坦國內黃金價格也做出了相應反應，所有標準重量的黃金價格均穩步上漲。每克 28,317.56 巴基斯坦盧比的價格表明我們看到與國際價格走勢更加一致。 目前每托拉的變化已超過 33 萬巴基斯坦盧比，這強化了這樣一種觀點，即金條需求不僅保持穩定，而且略有增強。即使 10 克價格的上漲也證實了托拉運動所暗示的——實物需求正在以一致的方式影響國家估值。這一切都不是巧合。 另一方面，美國利率預期的轉變也不容忽視。5 月降息的可能性為 53.5%，高於上週相對溫和的 10.6%，代表市場情緒的重大轉變。僅此一項變化就為黃金作為對沖機制增添了有意義的推動力。當利率預期下降時，持有黃金等無收益資產的機會成本自然會下降，這對短期投資者和長期配置者來說都更具吸引力。 週的國家也成為人們關注的焦點。上週，中國黃金ETF流入規模達到76億元人民幣（約10億美元），顯示市場不只是在猜測。這種投資水準顯示了一種策略轉變，可能是為了預期亞洲市場更廣泛的貨幣或通膨相關動態。很難將其視為噪音。

中央銀行活動

觀察近期央行活動又增加了另一層意義。2022 年購買 1,136 噸黃金，價值接近 700 億美元，產生了深遠的影響。我們發現，央行的行動可以調整市場的基本基調，而無需每天進行調整。它們按重量移動，而不是按節奏移動。 在我們的方法中，未來幾週的定位需要仔細監控美國的利率預期和東部的資本流動。短期交易者需要認識到波動性會聚集在政策窗口附近。這些被噪音和動量扭曲的時刻可以成為機會——但只有那些願意迅速調整定價模式的人才能擁有。 另一方面，長期持有者可能不僅要密切關注 ETF 參與指標，還要關注官方的累積模式。當機構開始建造時，他們通常不會押注季度週期，而是調整系統性風險。注意貨幣調整，尤其是新興市場的貨幣調整，因為任何變動都可能對進口成本和當地黃金市場的價格調整產生連鎖反應。 例如，在其他條件相同的情況下，如果盧比進一步貶值，即使在國際市場平穩的情況下，克和托拉的價格也會上漲。如果您使用遠期曲線作為估值錨，則需要重新調整以反映外部 ETF 和內部預期的變化組合。單獨使用歷史波動帶時要謹慎——它們無法很好地捕捉政策週期中從鷹派到鴿派的轉變。 最後，定位必須尊重宏觀貨幣的走勢。當央行或主權基金等長期機構做出方向性措施時，風險溢價可能會出現不可預測的壓縮。這並不是什麼新鮮事，但現在比以往更重要。

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