市場洞察 
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週三亞洲早盤，金價上漲至 3,080 美元左右，受中美貿易緊張局勢升級的避險需求推動。川普總統宣布對大多數國家暫停徵收新關稅 90 天，但將對中國進口商品的關稅提高至 125%。經濟不確定性和對通膨的擔憂支撐了黃金作為避險資產的地位。各國央行是黃金的主要買家，2022 年其儲備增加了 1,136 噸黃金，價值約 700 億美元，創下有史以來的最高年度購買量。
影響黃金價格的因素
黃金價格受到多種因素的影響，包括地緣政治不穩定和利率。其走勢與美元密切相關，美元貶值可能導致金價上漲。黃金價格上漲——徘徊在 3,080 美元左右——正值華盛頓和北京之間摩擦不斷加劇之際。川普宣布對中國商品大幅提高125%的關稅，似乎是為了強制進行產業調整，但其直接影響似乎更多的是投資人的焦慮，而不是貿易解決方案。
儘管暫停全球範圍內的90天關稅可能會緩解一些不確定性，但它不足以扭轉已經激發人們逃向安全資產的勢頭。通膨擔憂和經濟指標波動的雙重壓力進一步推動了黃金的上漲軌跡。黃金傳統上被視為購買力的儲存手段，因此買家紛紛湧入黃金以對沖仍不確定的監管和貨幣環境。
各國央行僅去年一年就購買了超過 1,100 噸黃金，在造成實體供應緊張方面發揮了重要作用，鼓勵了持續的看漲情緒。他們的大量累積表明了對貨幣波動的長期擔憂，而不僅僅是機會主義。黃金現貨市場始終與美元走勢同步。美元走弱使得以美元計價的商品資產對非美元持有者來說顯得更便宜，我們已經見證了這些機制的運作。
由於經濟數據好壞參半，且市場對未來利率走勢的猜測再度升溫，美元走低，黃金似乎正從中獲利。
對交易者和市場的影響
從我們的日常定位來看，越來越明顯的是，衍生性商品市場的交易員需要考慮壓縮的利率預期和通膨風險市場定價的上升。美國公債殖利率已顯示出趨於緩和的勢頭，如果繼續朝這個方向發展，只會增強黃金作為非收益資產的相對吸引力。
由於地區間貨幣差異變得越來越難以預測，對沖策略應該考慮到外匯市場的長期波動。由於地緣政治矛盾加劇不會在一夜之間消退，且各國央行重申傾向於美元以外的資產多元化，我們可能會看到金屬多頭部位進一步增加。
如果出現黃金的短期拋售，可能會引發新一輪的買盤，尤其是來自維持戰略儲備配置的機構的買盤。這種積累，加上宏觀不確定性，往往會形成一個不易被打破的底線。槓桿定位和利率訊號被誤讀的可能性也可能加劇黃金合約的波動性。
對於選擇權交易者來說，傾斜度可能仍然偏向上行。如果隱含波動率持續走高，利差可能會進一步擴大，如果全球緊張局勢進一步升級，或通膨數據意外強勁，這種情況很可能會發生。
波動率表面觀察者最好密切關註一個月的期限變化，尤其是本季勞工部和消費者物價指數發布窗口前後。必須密切注意實際利率，特別是曲線短端的實際利率。如果金價回落，則可能鞏固黃金目前的突破水平。
持有與宏觀催化劑掛鉤的日曆價差或合成遠期合約的交易者應該在數據發布前重新考慮他們的 Delta 和 Gamma 敞口。這不是一個僅由情緒決定的市場。結構性驅動因素在表面下依然堅挺，受到主權機構之間刻意的配置轉變和通膨預期更廣泛的重新調整的影響。
僅僅機械地追蹤價格水準是不夠的——現在比以往任何時候都更需要關注政策基調、需求流訊號和實際收益率差異的變化。如果不這樣做，就有可能在交易中處於不利地位，因為交易已經超越了下意識的對沖。
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