市場正在為川普對中國進口產品徵收 104% 關稅的影響做準備，該關稅將於美國東部時間凌晨 12:01 生效。隨著最後期限的臨近，與北京進行最後一刻談判的希望越來越渺茫。美國股指期貨一度大幅下跌2%，隨後穩定。隨著地緣政治和貿易緊張局勢升級，澳元和紐西蘭元跌至2020年以來的最低水準。

貿易和貨幣影響

川普表示將很快宣布對藥品徵收新關稅。日本央行行長表示將採取謹慎態度，官員已準備好在華盛頓進行貿易談判。中國人民銀行下調美元兌人民幣參考匯率，導致在岸人民幣下跌。紐西蘭儲備銀行一如預期將現金利率下調25個基點。貨幣市場方面，歐元兌美元升至1.1040上方，澳元和紐西蘭元從低點回升，英鎊兌美元上漲。 儘管區域股市仍面臨壓力，但美國殖利率仍持續攀升。預計午夜後離岸人民幣將面臨額外壓力。美國的關稅現已增加一倍多，為貿易關係劃出了一條清晰的界線。它們不僅僅是對商品徵收的稅，而且是長期爭端的強力升級。這些措施的實施非常突然，沒有給市場喘息的空間。這對於節奏來說是一個衝擊。 期貨最初下跌高達 2% 的事實告訴我們，交易員們措手不及，或至少仍然對局勢緩和抱有希望。隨後的反彈顯示存在一些短期逢低買盤，但並未消除潛在的緊張局勢。

貨幣反應和市場動態

我們也看到，當政治因素壓倒預測時，風險敏感型貨幣的反應有多快。澳元和紐西蘭元大幅下跌，觸及疫情引發波動期間的水準。紐西蘭央行的降息措施已被市場消化，但加之關稅消息，進一步加劇了市場波動。 在貿易戰加劇之際，央行採取的人民幣貶值措施提醒我們，政策反應才剛開始。如果離岸人民幣隔夜進一步貶值，超出其參考水平，則需要監控。這種舉動迅速引起了全球的反應，尤其是在期權市場。歐元/美元和英鎊/美元等貨幣對走強，但這種強勢可能更多地源於美元壓力和短期重新定位，而不是歐洲或英國前景的改善。 我們應該小心，不要將今天的漲幅視為趨勢的轉變。歐元突破 1.1040 的水平，創下今年春季以來的新高。人們很容易對這項突破進行過度解讀，但動量指標並未完全一致。這種分歧意味著我們仍然對後續行動持懷疑態度——尤其是在亞洲的不確定性隔夜影響下。 美國收益率上升持續給某些已開發市場資產帶來壓力。短期票據與長期票據之間的利差走勢顯示了防禦姿態。引人注目的是區域股市中某些板塊表現出的彈性，但這只是表面上的。在此之下，流動性已經減弱，隱含波動率持續攀升。 它還不是曲線上的異常值，但也不再平坦到可以忽略不計。亞太地區的結構性產品開始重新定價其風險狀況，我們懷疑這僅部分反映在選擇權溢價中。貿易商應在關稅實施期間特別保持警覺。 隔夜日圓波動率低於遠期匯率隱含的波動率，這表示出現了可能得到糾正的混亂。觀察亞洲公開賽的暗示可能會提供一些線索。事件驅動的定位可能會擴大利差——尤其是美元/人民幣和區域新興市場貨幣對的利差——因此，如果不進行修改，利用標準 delta 對沖做法可能不太合適。 現在是時候依靠數據，而不是依靠假設了。日本央行的審慎立場並未改變現狀，但我們已經看到其對日圓交叉交易的影響，其中政策謹慎仍支撐著長期預期。真正重要的是實際利率，而不僅僅是頭條新聞。 在全球動盪時期通常不受衝擊的貨幣中，市場對風險的定價顯然存在壓力。這顯示我們的自滿情緒已經徹底破滅。甚至短期期權流動也傾向於更高的傾斜。目前，這項舉措支持戰術定位而非長期曝光。 我們並不急於淡化這些最初的舉措；我們在短期波動和已實現的錯位中看到的信號提供了太多的確認。現在，關鍵在於時機和協調。當那兩個人見面時，我們就會採取行動。但觀察並不意味著被動等待——而是意味著做好準備。 價差結構應該比平常更清晰，停損也更緊。本週晚些時候，將發布第二級數據，這些數據可能會加劇跨資產波動，尤其是當它們與固定收益預期相關時。不要忽視它們；即使它們缺乏標題吸引力，它們也能為演算法提供動力。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。