市場洞察 
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聯準會面臨的挑戰
蒂米拉奧斯概述了美國央行被拉向兩個方向的局面。一方面，通膨仍然高企，使得降息變得更加困難。另一方面，經濟成長動力減弱，國債殖利率不斷攀升，金融環境進一步收緊。這種局面使得聯準會的任何舉動都可能損害其信譽，甚至有可能完全阻礙經濟復甦。 鮑威爾已經面臨審查，他必須處理好這個問題，但不能顯得直接回應前總統陣營的政治訊號。利率決策曾經較為直接，但現在卻帶有更濃厚的政治暗流。由於外部政策變化，進口成本正在上升，但聯準會直接影響這些政策的工具有限。 過早降息可能會再次加劇價格壓力，而維持利率過長則可能加劇招募和消費者活動的疲軟。從市場角度來看，我們認為這些動態可能會導致利率敏感型資產的波動性加劇。選擇權數據尤其顯示交易員開始考慮更廣泛的結果分佈。遠期利率定價已開始反映這種不確定性，儘管尚未達到極端程度。 現在，壓力更集中在鮑威爾的公開溝通上——新聞發布會上的措辭或點狀圖的修改可能會產生比平常更劇烈的波動。評估市場反應
更廣泛的政策背景也增加了難度。由於關稅加劇了供應方面的限制，人們仍然質疑通膨有多少是持續性的，有多少是由政策引發的。對我們來說，這使得短期利率衍生性商品在短期內更具反應性，而較長期利率的隱含波動率似乎有望回升。 當我們評估立場時，僅僅依賴聯準會的透明度的想法似乎不太有用。相反，監測國債拍賣和跨資產風險利差可能會提前發出訊號，表明下一次定向行動何時更有可能發生。 同時，付款人選擇的偏差有所上升，顯示對利率意外上調的保護需求不斷增長。如果整體通膨率僅較上季輕微下降，我們也將密切注意終端利率預期將如何調整。 如果鮑威爾不顧私部門疲軟，堅持通膨目標，那麼風險交易的重新定價可能會更快、更混亂地發生。目前，保持接近曲線腹部的敞口並擴大受益於陡峭化趨勢的策略似乎更為合理，尤其是在經濟數據再次令人失望的情況下。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
