美國石油協會（API）的民間石油庫存數據顯示，在政府官方報告發布之前，美國石油庫存預計將發生變化。預測顯示原油產量將增加 140 萬桶，餾分油產量將增加 30 萬桶，汽油產量將減少 150 萬桶。美國能源資訊署（EIA）的官方報告將於週三上午發布。 EIA報告因其包括煉油投入和產出在內的詳細統計數據而受到認可，並且與API調查相比更加精確和全面。

Api 和 Eia 估算

API 估計表明，原油庫存可能會適度增加，成品油庫存的增幅將小得多，而汽油庫存將再次下降。如果美國能源資訊署 (EIA) 用類似的數據證實這些變化，市場可能會透過改變對季節性趨勢和煉油吞吐量的預期來做出反應。庫存變動的差異暗示煉油廠將繼續以接近當前利用率的水平運行，並可能進一步提高以滿足近期需求。如果是這樣，那麼產銷差距的縮小可能會為汽油和暖氣油等產品的價差帶來短期方向的變化。另一方面，原油庫存增加可能表示煉油廠進口量暫時失調，或近期出口活動放緩。我們以前在過渡月份就看到過這種模式的出現。當原油價格上漲而汽油價格下跌時，通常意味著後期消費在秋季保持堅挺，或者出口吸收了比平常更多的供應。這對煉油利潤率造成更大壓力，如果產品庫存繼續以這種速度下降，煉油利潤率可能會收緊。時機也很重要。由於 WTI 近期在 80 美元左右找到支撐，原油庫存的增加應該會抑制任何上漲勢頭——除非其他地方出現疲軟數據，從而改變對更廣泛供需平衡的預期。因此，如果 API 和 EIA 數據出現明顯差異，短期合約的波動性可能會更大，尤其是當煉油廠投入或隱含需求遠高於平均值時。

對交易者的影響

在瀏覽這些數據時，我們傾向於強調動態部分而不是靜態結果。如果煉油廠開工率增加，但汽油供應仍減少，那麼近月汽油合約的現貨溢價將會加劇。相反，如果消費指標沒有跟上步伐，原油價格的穩定上漲可能會削弱時間價差。除非經過數週更一致的數據驗證，否則這些定位不會持續很長時間。退一步來說，焦點仍然在於股票被吸引或累積的速度：不僅是方向，還有速度。如果所有產品的產量都保持適度但周復一周的穩定，那麼產品裂解價差可能會壓縮，除非利潤率提高。然而，如果汽油需求持續大幅下降，那麼即使原油價格因庫存變化而在當前水準附近波動，也應該為近期產品價格保持彈性提供一些基礎。貿易商應該對政府報告中的異常值保持敏感，例如淨進口量、煉油廠利用率和產品供應量的變化。這些往往先於價格調整前的定位轉變。在這樣的環境下，出現雙重打擊並不罕見，尤其是在每週庫存出現意外變化時。仔細閱讀這些報告有助於對數字建立信心。當我們看到 API 和 EIA 連續兩週朝著同一方向變動時，這強化了潛在的訊號——無論是累積還是消耗。獨立印刷的可靠性較低，僅憑其進行交易可能會導致更廣泛的失誤。債券市場和美元也應受到同步監控，因為任何影響遠期利率曲線的變動都可能改變能源市場風險的定價方式——例如，即使在看漲趨勢中，美元走強也可能抑制定價。這些抵消力量常常使預期結果變得混亂，因此每週重新評估至關重要。我們將關注的是 EIA 報告中隱含的需求是否開始超過去年的水平，或者煉油廠的開工率是否開始超過季節平均水平。任何一種轉變都預示著與持續的庫存增加不相容的緊縮環境。這將引起人們對近期期貨結構的進一步關注，並促使整個曲線進一步重新調整。

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