英鎊（GBP）兌美元（USD）上漲 0.34%，交易價格為 1.2756，此前曾跌至 1.2700。在川普總統表示關稅是達成協議的籌碼後，市場對美英貿易談判重新燃起樂觀情緒，經濟也隨之復甦。英國首相基爾·斯塔默強調，經濟夥伴關係有可能規避 10% 的出口關稅。同時，英國2月GDP數據值得期待，預計英國央行5月將降息25個基點。

市場狀況與分析

市場還在等待聯準會會議紀要和通膨數據，這可能會影響美元的強勢。技術分析表明，由於市場參與者監測經濟指標，英鎊兌美元將橫盤整理。本週貨幣表現方面，英鎊兌其他主要貨幣均明顯下跌，其中兌美元跌幅最大，達0.97%。約翰遜關於貿易槓桿的言論似乎引發了英鎊的短暫反彈，此前英鎊一直承壓，主要原因是國內政策預期轉變以及央行即將做出的決定。我們觀察到短暫回升至 1.2756，這表明市場參與者可能正在消化雙邊貿易條款取得進展的可能性，無論實際上這種進展可能多麼溫和。儘管如此，本週整體走勢反映出一些潛在的脆弱性，大多數 G10 貨幣對持續疲軟。英鎊兌美元本週仍下跌近 1%。根據我們的追踪，這種價格活動與預期的政策變化而非實際的宏觀數據有關。斯塔默建議探索漏洞以抵消關稅影響，這在政治上具有戰略意義，但如果沒有實質的後續行動，它不太可能決定英鎊的短期方向。即將公佈的 GDP 數據雖然通常不會單獨對市場產生影響，但可能會影響對 5 月份利率決議的預期，並引發短期利率市場的波動——尤其是當其出人意料時。

貨幣政策預期

關於貨幣政策，交易員似乎根據期貨數據來調整部位，該數據顯示英格蘭銀行在下次會議上降息 25 個基點的可能性增加。我們已經看到 OIS 定價越來越與前瞻性指引和最近的 MPC 評論保持一致。如果數據弱於預期，特別是在消費者支出或商業投資方面，這可能會增強降息的信心並進一步壓低英鎊，尤其是歐元/英鎊。從我們的角度來看，注意力仍然集中在聯準會會議紀要的發布上。美國通膨數據可能持續走高，而上行意外將大幅推高美元，從而將英鎊兌美元進一步拉回負值區域。如小時圖和日圖上的布林帶形態和趨勢線所示，該貨幣對一直處於明確的橫向通道中。英國數據疲軟，加上美國價格成長強勁，可能會測試該區間的底部，並引發利率波動劇烈。這可能會使任何傾向於縮小利差的定位陷入困境。除了整體利率之外，焦點還應延伸至實際收益率和短期金邊債券，選擇權市場已在過去一周內反映出下行保護的上升。這表明存在對沖偏見，可能反映出宏觀數據和政治發展前的緊張。隱含波動率略有上升，但更有啟發性的是，風險逆轉更傾向於防禦性，這表明英鎊下行掩護的需求仍然存在。與上週相比，英鎊在整個貨幣市場的表現不佳，顯示看漲押注略高於基本面。對於對終端利率預期敏感的頭寸，檢查未來兩週英國殖利率曲線的形狀將是關鍵。如果短期利率趨於陡峭，再加上疲軟的成長訊號，那麼至少在英國央行的下一個政策窗口內，英鎊多頭將面臨挑戰。我們認為，除非全球情緒轉變或國內數據意外加速，否則持續上漲的動力有限。那些關注衍生風險敞口的人可能會發現英鎊交叉盤中正在形成不對稱性，下行合成結構開始比線性賣空提供更好的價值。單憑現貨水準並不能提供方向訊號，但如果資料意外是您的基本情況，那麼近期波動率結構可能適合策略日曆價差。透過對通膨掛鉤債券行為和損益平衡利率進行建模，可以縮小中期選擇權的結構性錯誤定價。目前，堅定的敘事驅動力在於政策和政治定位的分歧。未來幾週內，影響市場趨勢的因素將會增加——數據、利率賭注、大宗商品——所有這些都將影響當前的估值。我們繼續追蹤實際利率差異和前瞻性情緒變化。留意固定收益部位的任何突然調整，這些調整會透過利率差異進入外匯市場，尤其是大宗商品和股票的跨資產影響目前正在放大對宏觀數據的敏感性。

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