市場洞察 
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經濟壓力與貿易動態
從我們的角度來看，此舉顯示了堅定施加經濟壓力的明確意圖。白宮並沒有退縮；無論如何，它為更清晰的商業姿態定下了基調。稅率上升不僅影響實體商品，也增加了現有對沖假設的複雜性，以及與進口商品直接或間接相關的各行業的價格相關性。關注短期合約的交易者應該為美國海關門檻附近價差進一步波動做好準備——尤其是對於透過中間市場運輸的商品。我們已經看到相關籃子期貨的隔夜交易量激增，其中少數執行價格群的伽馬敞口明顯上升。這表明，機構投資者正在為四月份窗口期前期進行保護。此規模的關稅會對相鄰指數產生影響，並拖累槓桿工具。忽視位於這些價格敏感邊界附近的配對交易的保證金是不明智的。我們提醒大家不要將此視為一種乾巴巴的外交策略。這裡的財政印花稅足以動搖圍繞進口平價建立的假設。供應鏈影響與市場調整
在接下來的幾個重新平衡期內，應該更嚴格地審查供應鏈相關名稱如何處理重新調整的現貨定價。即使基礎公司尚未發布正式修訂，與這些資金流動相關的合約也可能在未來幾週開始反映重新評級的風險。這些領域的現有部位承載著一週前還不存在的新的內在假設。我們建議重新評估暴露的基礎名稱的增量概況，特別是嵌入式波動率尚未趕上的地方。如果套利量激增，宏觀數據之後的每週重置可能會引發更多的劇烈波動。我們注意到，與目前正在審查的類別接近的商品相關股票對的未平倉合約正在發生微妙的變化。上一次發生接近這種程度的關稅調整時，部分合成利差的遠期曲線大幅扭曲了約兩週。這並不是過去事件的完全重演，而是當交易對手擴大期限或要求增加抵押品時，流動性往往會迅速變得危險。任何依賴穩定進口值的日曆價差都應該接受壓力測試。截至 5 月份，我們已將受影響股票的遠期穩定性假設下調了約 30 至 35 個基點，並進行每日調整。無論如何，隱含離散度似乎低估了可能更漫長的定價反應。請記住更廣泛的背景：四月的收款日期並不意味著市場要等到那時才做出反應。在此之前，定位很可能會改變。如果資金流開始領先4月的走勢，那麼僅憑交易傳言就可能引發隱含波動率飆升，就像之前在關稅僵局期間發生過的那樣。我們自己的伽馬帳簿在四月到期時已經變得更加中性，為了預防起見，我們已經推出了更嚴格的看跌比率。這不是要假設修正，而是要在更廣泛的情緒放鬆時有喘息的空間。避免將槓桿與固定假設模型掛鉤。相反，要把重點放在那些附加條件比較寬鬆的政策上。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
