美國貿易措施帶來的經濟壓力
瑞銀目前預計歐元區今年的經濟成長率僅 0.5%——較最初預測的 0.9% 大幅下降。此次調整的主要驅動力似乎是預期美國貿易措施帶來的壓力。具體而言，前景表明德國可能會承受更大的衝擊，而法國受到的影響可能會稍微小一些。同時，儘管面臨來自國外的阻力，但一些政策制定者認為，去年好於預期的經濟結果提供了緩衝——儘管這種情況可能不會持續很長時間。儘管如此，預測的下調凸顯了市場情緒的急劇轉變，尤其是外部風險如何影響當地的考量。當各大銀行在年中開始調整成長數據時，通常會導致資產定價模型發生變化——有時變化很微妙，但通常不會。在這裡，預期的收縮會影響利率預期、波動率溢價和跨資產相關性。從我們的角度來看，這表明交易員無法對先前有彈性的宏觀指標保持較高的信心。當德國這樣的主要經濟體被認為特別容易受到貿易行動的影響時，我們必須考慮其對相關工業訂單和供應國所產生的連鎖反應。簡而言之，價值鏈不會像月度報告所顯示的那樣穩定。再往南，法國受到的影響預計將較輕，值得關注，這不是因為自滿，而是因為相對的結構性風險。製造業份額下降加上國內需求增強可能會緩解航道或出口稅帶來的衝擊。但這並不能使它免疫；它只是減慢了傳輸速度。監測利率差異
在此背景下，成員國之間的利率差異比平常更值得追蹤。隨著其他機構陸續公佈修正後的估計數據，掉期曲線可能變得更陡峭或更平緩，這取決於這種轉變是暫時的還是更廣泛趨勢的一部分。如果是這樣，短期和中期期限之間的定價就有可能出現錯位。為了適應這種轉變，我們調整了利差假設，並注意到工業指標的新敏感度。當關稅威脅從言論變為計劃時，各行業的隱含波動率可能會出現不均衡上升。這很重要——現在它不僅僅是市場噪音。過度依賴去年彈性的動量交易可能變得不可靠。即使在選擇權中，隱含變數也尚未反映出真實的分散性，這意味著傾斜行為需要更仔細的解釋。交易員應該明智地為股票和固定收益資本流動的變化做好準備，尤其是考慮到預計影響在不同地區存在差異。最後，雖然修正後的GDP數據只是一個訊號，但它足夠強勁，值得對任何嚴重依賴歐洲經濟在年底前保持穩定假設的風險進行重新審視。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
